长安汽车 | 2025Q1：业绩符合预期 新能源产品周期强劲【民生汽车 崔琰团队】

0 1 事 件 概 述 0 2 分 析 判 断 ► 营收、ASP符合预期 毛利环比承压 收入端： 自主销量提升促进营收。2025Q1自主乘用车销量45.3万辆，同比+3.5%，环比-10.8%；自主新能源乘用车19.4万辆，同比+50.7%，环比-30.4%，公司总 营收为341.6亿元，同比-7.7%，环比-30.0%，营收同环比增长弱于销量主要受行业竞争，公司部分产品价格下探影响； ASP： 2025Q1单车ASP达7.5万元，环 比-2.1万元； 毛利率： 2025Q1公司毛利率13.9%，同比-0.5pct，环比-2.3pct，一季度降本入账金额少，叠加终端优惠力度加大，毛利有所承压，后续伴随公司降本 工作的推进，毛利率有望环比改善。 ► 汇兑收益、新能源子公司影响净利 费用端： 2025Q1年销售/管理/研发/财务费用率分别为4.9%/3.0%/4.4%/-3.1%，环比-0.6/-0.5/+0.2/-3.1pct，财务费用变动主要系主要因汇兑收益及利息收入增加 影响。 投资收益端： 2025Q1对联营企业和合营企业的投资收益0.4亿元，同比-0.9亿元，环比-0.5亿元，主要因联营企业盈利减少、阿 ...