5月15日可能是英伟达真正的“解放日”

诚然，中国市场在2024年仍然贡献了171亿美元的销售收入，这部分收入相当可观。但从目前的 整体情况来看，这只是一个很小的部分。世界其他地区（根据目前的ADR，其他第三组国家/地 区也属于这些地区）的贡献甚至更小。估计目前的ADR限制性措施可能会对英伟达 造成约10% 的直接影响，这主要源于其在中国数据中心的投入，这主要归功于其H20 AI GPU。NVDA在华 的其他销售额来自与ADR不太相关的领域（例如游戏、汽车、工作站市场等）。 出于一些考虑，我预计特朗普政府会在5月15日宣布减少ADR的限制。将ADR从目前 的分级制度转变为其他制度（例如政府间许可协议），可以成为这些双边协议中强有 力的筹码。因此，预计修订后的ADR将对英伟达 构成利好因素，并可能在5月15日发 布后引发股价大幅上涨。 但即使新的 ADR 对 英伟达的有利程度不如分析师上面预期的那样，预计下行空间仍将有限，原 因有几个。 首先，英伟达 股票的估值倍数被过度压缩。从下图可以看出，该股目前的第一财年市盈率为 26 倍，远低于近年来 36 倍的历史平均市盈率。如果考虑到增长预期，估值折让就更加明显。例 如，Magic 7 目前的 PEG 比 ...