增速18%背后：阿里云如何讲AI盈利故事？

" 连续七季度保持3位数增长的阿里AI，依旧没能让二级市场满 意。 " 作者丨赵之齐 编辑丨胡敏 宣称要在云和AI硬件基础设施投入超3800亿元的阿里 ， 上周 交 出了2025财年Q4的财报。与此同时， 股价下跌了8%。 财报中，阿里的整体营收同比增长7%。阿里云收入301.27亿元，加速增长至18%，为三年来最快增 速，"主要由更快的公共云业务收入增长所带动"，其中便包括了AI相关产品采用量的提升。 而其AI相关产品收入，则连续七个季度保持三位数增长，调整后EBITA约24亿元。全财年来说，阿里云收 入达到1180亿元，突破双位数增长。 尽管，在财报电话会上，管理层表示，"客户需求的增长是确定的"，且"阿里巴巴投入云和 AI 基础设施的 信心和决心不会改变"。但 对于阿里云比上个季度少了约22%的Capex，"AI搞不定了"的怀疑声还是开始 此起彼伏 。 在云和AI投入上野心勃勃的阿里云，为什么没能令市场满意？ 01 阿里云在AI上做了什么？ 阿里云近年在AI上抢占的市场，大体可以分为算力供给、开源基础模型服务以及云和AI人才储备。 算力储备上，阿里云已经依托全球29个地域、87个可用区的分布式数据中心， ...