今年夏天轰轰烈烈的外卖补贴大战，对平台利润造成了显著冲击。日前，京东、阿里巴巴和美团相继发布最新财报。 受外卖竞争白热化拖累，三家 公司外卖及相关业务的经营利润均出现了不同程度的下滑。 尽管美团强调价格战不可持续，但行业分析人士对财联社记者表示， 平台间的竞争 远未结束，以即时零售为主战场，外卖平台将走向精细化运营的持久战。 利润承压 但战事未歇 综合各平台财报来看，今年第三季度，美团核心本地商业分部经营利润录得亏损141亿元，而去年同期为盈利146亿元，经营利润率从去年 同期的21%下滑至-20.9%。阿里巴巴电商集团经调整EBITA为104.97亿元，较去年同期减少338.3亿元。阿里巴巴并在电话会上透露，若 剔除闪购业务的亏损，电商集团EBITA将同比增长中单位数。此外，京东包括外卖在内的新业务经营利润为-157.36亿元，较去年同期亏损 额增加151.21亿元。 粗略计算，三大平台在外卖及相关业务上的经营利润，同比去年减少了超770亿元。 对于核心本地商业分部由盈转亏，美团财报中直言，主要由于毛利率下降，以及为在激烈的竞争中提升用户粘性并巩固市场地位，而不断调 整业务策略，导致交易用户激励和推广以及广 ...

2025 年 11 月 29 日 行业研究●证券研究报告 AI &半导体：阿里巴巴 AI 产品收入持续高增长 投资要点 电子 行业周报 投资评级 领先大市(维持) 首选股票 评级 一年行业表现 资料来源：聚源 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -5.14 -1.62 24.86 绝对收益 -8.66 -0.21 41.75 分析师 熊军 SAC 执业证书编号：S0910525050001 xiongjun@huajinsc.cn 相关报告 电子：AI &半导体：NAND 市场供不应求趋势 有望持续-华金证券-电子-周报 2025.11.16 电子：AI &半导体：数据中心有望成为 NAND 最大市场-华金证券-电子-周报 2025.11.9 电子：AI &半导体：海外 CSP 厂商持续上调资 本开支-华金证券-电子-周报 2025.11.1 | 1、行业动态 3 | | | --- | --- | | 2、行情回顾 3 | | | 2.1 周涨跌幅排名 | 3 | | 全球行情一览 2.2 | 4 | | 3、行业高频数据跟踪 | 6 | | 面板价格 3.1 | 6 | | 3.2 存储器价格 7 | ...

过去一个夏天的外卖大战落到了财报里。第三季度，京东、阿里、美团财报的"痛感"都与外卖业务的投 入有关。 几位公司的一把手也做出了最新表态。美团 CEO 王兴强调"坚决反对外卖价格战"，重申这没有为行业 创造价值。阿里电商事业群CEO蒋凡则着重介绍起即时零售单位经济效益（UE）的改善情况，短期亏 损会减少，阿里也表示下季度对闪购业务的整体投入会"显著收缩"。京东则在三季度便悄然减少了外卖 业务的环比投入。 外卖大战要熄火吗？走到这个阶段，即时零售似乎迎来了清扫战场的时间，三家平台需要重新思考如今 的战局以及未来兵力的投入、盈利的边界，度过一个冷静的冬天。但与此同时，王兴与蒋凡又不约而同 地留下了"根据竞争态势调整投资和策略方向"的伏笔。 外卖大战正在进入一个更为复杂的新阶段——不想打，但也停不下了。 但外卖大战的"退潮"是一点点发生的。在王鑫的视角中，掀起这场战局的京东是三家之中最早后撤的， 他告诉记者，京东在9-10月份就逐步推出了该地区他所在品类的补贴，之前每单补贴能达到满15减10 元，现在只剩下补贴3-5元一单。该品牌的外卖单量中，京东在外卖大战最开始的占比能达到30%左 右，现在已经不到2%了。 淘宝 ...

2025.11. 29 作者 | 第一财经 陈杨园 过去一个夏天的外卖大战落到了财报里。第三季度，京东、阿里、美团财报的"痛感"都与外卖业务的投入有关。 几位公司的一把手也做出了最新表态。美团 CEO 王兴强调"坚决反对外卖价格战"，重申这没有为行业创造价值。阿里电商事业群CEO蒋凡则着重介绍起 即时零售单位经济效益（UE）的改善情况，短期亏损会减少，阿里也表示下季度对闪购业务的整体投入会"显著收缩"。京东则在三季度便悄然减少了外 卖业务的环比投入。 潮水退去 过去几个月的外卖大战留下了一片"焦土"。但在压力之下，淘宝和美团都开始传递转向信号。 阿里首席财务官徐宏的说法是，三季度是闪购业务投入高点，下个季度显著收缩。王兴更是直接表示，外卖业务的亏损在2025年三季度已经见底，坦 言"特别是双11促销之后，补贴力度确实有所下降。" 用户、商家和骑手端都感受着这一变化。 本文字数：2638，阅读时长大约4分钟 外卖大战要熄火吗？走到这个阶段，即时零售似乎迎来了清扫战场的时间，三家平台需要重新思考如今的战局以及未来兵力的投入、盈利的边界，度过一 个冷静的冬天。但与此同时，王兴与蒋凡又不约而同地留下了"根据竞争态势调 ...

【小鹏汽车捐赠500万港元，支援香港大埔火灾救援】 【喜茶捐赠500万港元，支援香港大埔火灾救援】 【蜜雪冰城捐赠2000万港元，支援香港大埔火灾救援】 【比亚迪捐赠1000万港元，支援香港大埔火灾救援】 【#近130家企业驰援香港大埔火灾#】11月26日下午，香港大埔宏福苑发生严重火灾，导致重大人员伤 亡及财产损失，灾情牵动社会各界。截止目前不完全统计，近130家企业纷纷驰援香港。 详细如下↓ 【腾讯追加2000万港元捐款，累计3000万港元支援香港大埔火灾救援】 | 1 | 行业 | 企业名称 | 捐助金额 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (万港元) | | | 2 | 互联网 | 阿里巴巴 | 2000 | | | 3 | | 马云公益基金会 | 3000 | | | 4 | | 腾讯公益慈善基金会(香港) | 3000 | 首批捐款1000万+追加2000万 | | 5 | | 字节跳动(香港) | 1000 | | | 6 | | 目度 | 1000 | | | 7 | | 网易 | 1000 | | | 8 | | 微博 | 1000 ...

"发起者"京东没再大肆参战，在外卖上的投入明显减少，致力优化UE水平，但原本的宏图一定程度上正演变为退意。 编辑 | 乔芊 最惨烈的2025年三季度，外卖大战的账本完整摊开——没有赢家。 这一季，"奇袭者"阿里发起猛攻，利润同比骤降约300亿，拿到了可观的外卖份额、焕活了淘宝app，但最被期盼的"远近场电商协同"暂时还没有确 切证据； "守擂者"美团被动防御，外卖份额下降、经营利润转负，核心本地商业分部收入同比减少2.8%，经营亏损141亿元，这也是它2022年Q4以来的首次 亏损； 账本残酷，节奏还在。 作者 | 任彩茹 一场大型的"0元购"狂欢，如同一阵暴风袭过。除了平台方，在补贴战中担当"冲锋手"的茶饮咖啡品牌，也没落下好处——瑞幸可能是最具代表意义 的品牌之一，三季度的配送费支出同比增加近20亿元，收入增加的情况下，利润还略微下降了。 即时零售大战还不会落幕。暂时跳出这场大战来看美团，核心业务（即时配送、到店）腹背受敌，拿走了大量资源投入，但新业务的脚步没有因此停 滞，海外扩张、食杂零售都在进击。 业绩会上，王兴宣布Keeta香港业务在今年10月实现盈利，从2023年5月算起，这一节点花去29个月时间 ...

北京商报讯（记者 何倩）11月29日，北京商报记者从1688获悉，1688正式推出跨境电商AI智能体"遨 虾"，为跨境创业者智能匹配工厂，打通从选品到供应链对接的数字化链路。目前，遨虾AI 智能体已经 在官网限时免费开放，面向全球跨境从业者提供服务，其海外品牌名为AlphaShop。 未来，遨虾将持续迭代，完善多语言支持、跨平台数据对接和履约协同功能，整合支付、物流、合规等 服务体系，提供出口合规建议，帮助商家解决因资质不全引发的退货或下架的问题。 据了解，遨虾以"AI+供应链"为核心，融合图像识别、链接解析和自然语言交互技术，覆盖选品决策、 工厂寻源、智能询价、内容生成等关键环节，提供一站式智能化数字供应链解决方案。用户只需发起对 话，或上传产品图片、输入商品链接，即可一键启动从市场调研到工厂对接的全流程。除下单和付款需 用户确认外，其余环节均可由AI自动完成。 此外，遨虾还将推出"智能生意经营"功能，辅助商家优化爆款布局与盈利结构，同时上线"独立站建 站"功能，让工厂快速搭建海外官方网站。 1688跨境总经理一隆表示，遨虾未来会进行收费，但不期待将其做成利润产品，而是先帮商家用起来。 此外，后期不排除打通 ...

Core Insights - The food delivery battle is entering a more complex phase where companies are reluctant to continue but feel unable to stop [1][3] - Major players like Meituan, Alibaba, and JD have reported significant impacts on their financials due to investments in food delivery services [2] Group 1: Company Strategies - Meituan's CEO Wang Xing firmly opposes price wars in food delivery, stating they do not create value for the industry [2] - Alibaba's e-commerce CEO Jiang Fan highlighted improvements in unit economic efficiency (UE) for instant retail, indicating a significant reduction in short-term losses and a notable decrease in investment for flash purchase services in the next quarter [2][4] - JD has quietly reduced its investment in food delivery services in the third quarter [2] Group 2: Market Dynamics - The food delivery market is experiencing a "tide retreat," with companies signaling a shift in strategy [4] - Consumers have noticed a decrease in subsidies since November, affecting their purchasing habits [4][6] - The competitive landscape has changed, with Meituan holding a 47.1% market share in instant transactions, Alibaba at 42.3%, and JD at 8.4% as of Q3 2025 [6] Group 3: Operational Changes - Merchants are feeling the impact of reduced subsidies, with some reporting a 20% decline in order volume and revenue [5][6] - JD was the first to reduce subsidies, with a significant drop in its market share from 30% to below 2% in certain categories [6] - Alibaba's flash purchase subsidies have also decreased, although they remain more robust compared to Meituan [6] Group 4: Future Outlook - The next phase of competition will focus on efficiency rather than capital-driven growth, with companies adjusting their strategies based on competitive dynamics [7][9] - Meituan plans to maintain necessary investments to retain its leading position while avoiding price wars [9] - The emphasis on high-value orders is increasing, with Meituan reporting that over 70% of orders exceed 30 yuan [11]

11月27日，高盛发布了一份关于中国互联网与人工智能发展的重磅研报，对当前中国AI行业"大厂之战"的激烈战况进行了分析， 对阿里巴巴、字节跳 动、腾讯的不同战略选择进行了解读： 如果说2024年是模型的"参数之战"，那么站在2025年末回望，中国AI战场已演变为一场关于资本效率、基础设施霸权与流量入口的路线之争。 阿里巴巴 选择了最"重"的道路，以同比暴增80%的资本开支和全栈布局，试图用重资产构筑类似谷歌的"全栈"壁垒，成为中国AI市场的"全栈霸主"； 字节跳动 凭借恐怖的流量优势，以日均30万亿Token的消耗量，在应用层大杀四方； 腾讯 则保持了其一贯的克制，在收缩资本开支的同时，更专注于将AI能力"无缝嵌入"其庞大的社交与支付生态。 与此同时，高盛还认为，中美AI领域的竞争也进入了一种"动态交替"的新常态：美国模型确立新高点，中国模型会在随后的3-6个月内进行快速迭代与追 赶。 | 图表 16：阿里巴巴、字节跳动、腾讯全栈人工智能产品对比 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | | lıl ByteDance | | | | Alibaba | ByteDance ...

大摩发现，企业客户在生成式AI的部署上，正迅速从独立的模型开发商转向拥有全栈能力的超大规模 云厂商。在大摩看来，阿里云是"中国最佳AI赋能者"，预计阿里云收入将在2026财年下半年进一步加 速成长。 大摩指出，40%的CIO计划在未来12个月内通过公有云部署GenAI，远高于半年前的28%。 对于阿里云等基础设施巨头来说，这无疑是个好消息。 格局预判：千问或将登顶 中国企业级AI市场正在经历一场从"模型尝鲜"到"云端实战"的结构性变局，而阿里，或将成为这场变局 的"最大赢家"。 11月27日，摩根士丹利发布了最新的2025年下半年CIO（首席信息官）调查报告。大摩发现，随着IT 预算在2026年持续扩张，企业客户在生成式AI的部署上，正迅速从独立的模型开发商转向拥有全栈能 力的超大规模云厂商。 在这场格局重塑中，阿里巴巴凭借"云基座+通义千问"的组合，被大摩确立为"中国最佳AI赋能者"。大 摩分析称，阿里在B端的吸引力正快速逼近并有望在三年内超越目前的市场热门DeepSeek。 云大厂反超"模型小龙" 本次调查最核心的边际变化，在于B端客户选择逻辑的变化。 随着AI应用从实验进入规模化部署， 47%的CIO现 ...