对于港股后续走势，中国银河证券建议关注以下板块：第一美联储降息预期不确定性较高，地缘政治局 势反复无常，贵金属、能源等板块有望震荡上行。第二科技板块仍是中长期投资主线，经历近期的回调 后，估值压力下降，在AI大模型更新加快、AI应用加速推进的背景下，相关板块有望反弹回升。 港股马年首个交易日震荡走低，恒生指数收跌1.10%，恒生科技指数收跌2.91%。AI应用、机器人、石 油股等逆势上涨，互联网科技股普跌，百度跌超6%，阿里巴巴跌近5%。半导体股走弱，华虹半导体跌 近6%，中芯国际跌超3%。国产AI大模型板块逆势收涨，智谱涨近43%，MiniMax涨超14%，两者市值 双双冲破3000亿港元。越疆涨超21%，中国石油股份涨超3%。 香港立法会议员吴杰庄表示，香港预计将于今年3月发放首批稳定币发行人牌照，建议在牌照发放后 以"稳定币空投/消费券"方式向合资格市民发放，用于本地中小企消费（如餐饮、娱乐等），以推动采 用并带动经济，相关行政费用可由获牌公司承担。 中信证券认为，从金融逻辑看，锚定法币的稳定币或将成为最具接受性和安全性的主流稳定币形态。从 底层逻辑看，法币稳定币能够延续法币的价值计量、价值转移、价值贮 ...

2026年春节，AI赛道的竞争迎来白热化拐点，千问、元宝、豆包三大产品展开"三国杀"式对决， 均将目标锁定AI入口的用户争夺战。字节豆包借力春晚 曝光发放现金红包，腾讯元宝试图复刻微信红包的流量神话，而阿里旗下千问APP则走出差异化路径，推出30亿元补贴的"免单卡"活动。 殊不知，千问这 看似常规的营销动作，却成为了一场数亿人参与、规模空前的现代版"草船借箭"，其背后的商业逻辑与行业影响，值得深度拆解。 01 借势巧布局，千问免单卡的"草船"与"稻草人" 诸葛亮"草船借箭"的精妙之处，在于"借箭而不损人"；千问免单卡的高明之处，同样在于实现了多方共赢。 对普通用户而言，免单卡带来的不仅是实惠，更让原本"高高在上"的AI技术真正"下沉"。数据显示，活动期间近半数订单来自县城及乡镇，超过156万60 岁以上用户首次通过AI点外卖，体验到"一句话购物"的便捷——千问免单卡打破了老年人与数字技术之间的壁垒，成为普通人接触AI的窗口。 对线下商家而言，千问免单卡带来了海量订单与曝光量。活动期间，全国30多万家奶茶店出现集中爆单，重庆、武汉等地部分门店订单积压超1400杯，不 少店员坦言"小票打印机几乎没有停歇的时间"。 ...

千亿巨头"调仓"曝光！ 从增持力度来看，中概电商双龙头成为本次调仓的核心，增持规模位居前列。 其中，拼多多(PDD)作为HHLR的第一大重仓股，本季度继续获得大幅增持，持股数量从859万股增至 1072.1万股，相较于去年三季度末增持212.9万股，持仓市值由11.36亿美元升至12.16亿美元，占投资组 合的比例由28%升至39%。 阿里巴巴(BABA)作为第二大重仓股，也获得显著加仓，持股数量由三季度末的328.9万股增至543万 股，持仓市值由5.88亿美元升至7.96亿美元，在投资组合中的占比从14.4%大幅提升至26%，巩固了核心 持仓地位。 近日，高瓴旗下专注二级市场投资的基金管理平台HHLR Advisors公布了截至2025年四季度末的美股持 仓报告。 数据显示，四季度末HHLR Advisors总共持有33只股票，持仓总市值达31.04亿美元，环比减少24%。 具体来看，四季度HHLR Advisors增持阿里巴巴、拼多多、台积电等；首次建仓iShares比特币ETF；减 持富途、Webull；清仓百度、网易等。 中概股仍为核心配置 增持阿里巴巴、拼多多等 根据13F文件，截至2025年末， ...

中概股依旧是HHLR Advisors的核心配置资产。截至2025年末，在前十大重仓股中，中概股占据七席，市值占比高达92%，持仓进一步聚焦于互联网电商 龙头、生物医药和金融科技领域。具体来看，前十大重仓股分别为拼多多、阿里巴巴等企业。 此次调仓，中概电商双龙头成为核心亮点。拼多多作为HHLR的第一大重仓股，本季度获得大幅增持，持股数量从859万股增至1072.1万股，持仓市值由 11.36亿美元升至12.16亿美元，占投资组合的比例从28%升至39%。阿里巴巴作为第二大重仓股，同样显著加仓，持股数量由三季度末的328.9万股增至543 万股，持仓市值由5.88亿美元升至7.96亿美元，在投资组合中的占比从14.4%大幅提升至26%，进一步巩固了核心持仓地位。值得注意的是，仅拼多多与阿 里巴巴两只标的，合计占比就达65%，成为HHLR投资组合名副其实的"双核心"。 此外，HHLR Advisors四季度还有其他动作，增持了台积电等，减持了富途、Webull；清仓了百度、网易等。此次调仓反映了HHLR Advisors对市场趋势 的判断和对投资组合的优化，其重仓中概电商双龙头的举动，也为市场投资者提供了重要的参 ...

港股马年首个交易日开盘，恒生指数低开0.18%，恒生科技指数跌0.69%。盘面上，油气板块强势，中 国海洋石油涨超2%；科网股集体走弱，阿里巴巴跌超3%。 关于港股后市 著名分析师张忆东在加盟国泰海通后，带领团队发布最新市场研判。首先，政策导向转为积极性和主动 性呵护中国股市。近期随着市场降温，上证4100点以下已经感受到托底的力量。其次，阶段性否极泰 来。港股整体卖空成交占比约19%，其中恒生科技指数卖空成交占比快速回升至21%。海外市场已出现 阶段性跌深反弹迹象，有利于港股短期反弹。 第三，保险为主的配置型战略投资者，开始趁市场调整而加大增持中国股市。第四，中国股市春季行情 的季节性规律，仍有望起作用。历史经验看，春节前市场若偏弱，节后随着资金回流与风险偏好修复， 市场往往更容易走强。中国基本面和资金面，才是决定中国股市行情的核心变量。后续各地两会、全国 两会、十五五规划实施、美国总统访华等一系列政治经济和产业层面的催化频出，内外资共振的增量资 金将推动今年春季行情。投资策略上可持股过节，享受春节红包，把握住近期市场调整倒车接客的时 机，布局2-3月的春季行情。 国联民生证券指出，港股科技前期表现显著滞涨 ...

阿里巴巴港股计开盘下跌3%。 来源：滚动播报 ...

客户端 美股周四表现向下，地缘政局局势升温，不利大市表现，三大指数均录得跌幅收市。美元走势向好，美 国十年期债息回升至4.07厘水平，金价反复靠稳，油价走势向上。 今日港股三大指数集体低开，恒指开盘跌0.18%，报26657.84点，恒科指跌0.69%，国企指数跌0.19%。 盘面上，科网股普跌，阿里巴巴、哔哩哔哩跌超3%，百度跌超2%；有色金属板块活跃，中国黄金国际 涨超2%；石油股普涨，中海油涨超2%；汽车股走弱，理想汽车跌超1%。 | 名称 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 ^ | | --- | --- | --- | --- | | 恒生科技指数 | 5330.61 | -36.91 | -0.69% | | 800700 | | | | | 国企指数 | 9052.67 | -17.65 | -0.19% | | 800100 | | | | | 恒生指数 | 26657.84 | -48.10 | -0.18% | | 800000 | | | | 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 如何抓住"黄金牛市"波段机会？升级投资账户，一键配置金+银>> 如何抓住"黄金牛市"波段 ...

2月20日，利弗莫尔中概股龙头指数当日收跌0.54%。据智通财经消息，该指数成分股表现分化，下跌 方面，陆金所跌超3%，霸王茶姬、携程集团等跌超2%；上涨方面，AHG涨超10%，NEGG、新濠博亚 娱乐涨超4%，希尔薇金属矿业、华住等涨超1%。 作为追踪在美上市中国概念股龙头企业的代表性指数，利弗莫尔中概股龙头指数近期波动较为频繁。此 前一个交易日（2月18日），该指数曾小幅收涨0.16%，纳斯达克中国金龙指数同日微跌0.04%，热门中 概股整体涨跌不一。 本文源自：市场资讯 作者：观察君 值得关注的是，近期中概股持续受到海外资金关注。根据美国证券交易委员会披露的信息，高瓴旗下 HHLR Advisors截至2025年四季度末共持有33只美股上市公司，中概股市值占比高达92%，拼多多、阿 里巴巴分列其前两大重仓股。HHLR在去年四季度显著增持了阿里巴巴和拼多多，持仓进一步向电商龙 头、生物医药和科技方向集中。 当日美股整体承压。美国劳工部公布的数据显示，截至2月14日当周，首次申领失业救济人数下降2.3万 人至20.6万人。此外，沃尔玛预计2027财年调整后每股收益2.75美元至2.85美元，低于此前预估。在 ...

Core Insights - The competition for AI user engagement in China is intensifying, with significant user growth in lower-tier cities, indicating a shift in the primary user base from urban elites to a broader demographic [2][3] - Major AI companies are investing heavily in user acquisition strategies, with over 4.5 billion yuan spent on incentives during the Spring Festival to increase daily active users from 1-2 billion to 3-4 billion [3] User Engagement and Growth - Tencent's Yuanbao reported over 50 million daily active users and 114 million monthly active users, while ByteDance's Doubao achieved 1.9 billion interactions during the New Year [2] - Alibaba's Qianwen facilitated 130 million first-time AI shopping experiences, with growth primarily from outside first-tier cities [2] Market Challenges - China's AI development faces challenges such as reliance on domestic chip production and a relatively weak consumer market, with user willingness to pay only 1/3 to 1/4 of that in the U.S. [2] - The majority of China's AI models adopt a free strategy, contrasting with the U.S. market where over 90% of growth comes from SaaS subscriptions and personal memberships [2] Product and Service Strategy - AI companies are focusing on creating real value for users rather than relying solely on promotional tactics, as seen with Doubao's interactive features during the Spring Festival [3][5] - Alibaba's Qianwen utilized a 3 billion yuan red envelope strategy to encourage users to engage with AI for completing transactions, thus lowering barriers and collecting valuable data [3] AI Integration in Social Contexts - Tencent's Yuanbao is enhancing social interactions by integrating AI into group chats, allowing users to engage with AI as a companion for various tasks [4] - The AI experience during the Spring Festival aims to transition from novelty to necessity, emphasizing the importance of product capability and team effectiveness [5] Safety and Ethical Considerations - As AI technology becomes more advanced, concerns about safety and potential misuse by malicious actors are highlighted, stressing the need for adherence to security standards in AI development [5]

Core Insights - The competition for AI user engagement in China is intensifying, with significant user growth in lower-tier cities, while major companies are investing heavily to increase their active user base [1][2] Group 1: User Engagement and Growth - Tencent Yuanbao reported over 50 million daily active users and 114 million monthly active users, while ByteDance's Doubao achieved 1.9 billion interactions during the Spring Festival [1] - Alibaba's Qianwen facilitated AI shopping experiences for 130 million users, with growth primarily from outside first and second-tier cities [1] - AI giants invested over 4.5 billion yuan in red envelopes to boost user engagement, aiming to increase daily active users from 100-200 million to 300-400 million [2] Group 2: Market Challenges - China's AI development faces challenges such as reliance on imported hardware chips and a relatively weak consumer market for AI products, with user willingness to pay only 1/3 to 1/4 of that in the U.S. [1] - The majority of China's AI models adopt a free strategy, contrasting with the U.S. market where over 90% of growth comes from SaaS subscriptions and personal memberships [1] Group 3: Product and Service Innovation - AI companies are focusing on creating real value for users rather than relying solely on promotional tactics, as seen with Doubao's interactive features during the Spring Festival [2] - Alibaba's Qianwen utilized a 3 billion yuan red envelope strategy to encourage users to engage with AI for completing transactions, achieving a 782-fold increase in orders from lower-tier cities [2] Group 4: Safety and Security Concerns - As AI technology becomes more advanced, concerns about security and potential misuse by malicious actors are rising, necessitating adherence to safety standards in AI development [3]