但在智远看来，这哪里是你死我活的决战，分明是一场"默契的疲惫"。 看完美团 Q3 财报，我在朋友圈发了一条感慨： 美团这财报太有意思了。按理说，阿里应该趁病要命，继续下探，持续投入即时零售，等 Q4 把大家打 到都没耐心时，资本市场可能就会反弹。 很多人只看到了美团的数据"炸裂"，大家都在惊呼，王兴为了护城河，这次真下了狠手，把利润表都打 穿了。 因为在今天的互联网语境下，"梭哈"的成本，已经不仅仅是钱了。阻碍这场战争继续升级的，是两个更 隐蔽的变量：资本耐心，与组织的透支。 看懂了这一点，你就会发现，这是一场两个精疲力竭的巨人，在拳击台上互相试探鼻息的"疲劳战"。 01 为什么是疲劳战？这背后到底发生了什么？我们看看战场情况。要我说，美团这份财报，最触目惊心是 数字出现的位置。 过去几年，核心本地商业（外卖、到店） 一直是美团那头产奶的"现金牛"；正靠着这头牛源源不断的 奶水，美团才能去养优选、养快驴那些烧钱的"吞金兽"。 但这一次，规则变了。现金牛变成了失血口。 核心本地商业经营利润直接转负，亏损 141 亿。这说明了什么？说明美团为了守住"即时零售"这条护城 河，已经杀红了眼。 过去我们说互联网有护城河 ...

证券研究报告 | 2025年11月28日 2025年11月29日 FY26Q2 云智能集团收入 398 亿元，同比+34%，整体收入（不计来自阿里巴巴 并表业务的收入）同比增长 29%，AI 相关产品收入继续保持三位数增长。最 强开源模型是支持阿里全球云生态的重要底座。利润端本季度也表现稳健， 经调整 EBITA 率为 9.0%，环比+0.2pct。FY26Q2 CAPEX 为 315 亿，同比+70%， 环比-19%，主要由于国产芯片采购占比持续提升，但国产芯片生产、供应和 交付周期存在波动导致 CAPEX 存在季节性波动。公司认为当前服务器上架节 奏严重跟不上订单增长速度，在手积压订单数量持续扩大，三年内 AI 需求 确定性很强，并不存在泡沫，因此在三年 3800 亿的 CAPEX 计划基础上未来 存在追加投入的可能。AI 应用侧，11 月 17 日，阿里发布千问 APP，由此前 的通义 app 和夸克 AI 对话助手升级而来，公测一周下载量已超过 1000 万， 未来有望连接阿里全系生态，带来增量流量。 投资建议：公司坚持投入 AI+云为核心的科技平台和购物与生活服务融合的 大消费平台两大历史性战略机遇 ...

作者 | 第一财经 封图 | AI生成 11月26日下午，香港新界大埔屋邨宏福苑多栋住宅楼发生火灾，造成重大人员伤亡。据不完全统计，27日至28日，已有百余家企业及基金会捐款捐物， 用于受灾人群的紧急救援与过渡安置，并助力灾后社区恢复工作。截至目前，合计捐赠总额已超过12亿港元。 | | | 驰援香港大埔火灾救援,企业捐赠一览(不完全统计) | | | --- | --- | --- | --- | | 企业/基金会 | 捐赠情况 | 企业/基金会 | 捐赠情况 | | 越秀集团 | 1000万港元 | 中国海外、中国建筑公 | 捐赠2000万港元,员工个 | | | | lo | 人首批捐款208.06万港元 | | 广汽集团 | 600万港元 | 思摩尔 | 500万港元 | | 小米基金会 | 1000万港元 | 珀莱雅 | 500万港元 | | 腾讯 | 3000万港元 | 商汤科技 | 300万港元 | | 字节跳动 | 1000万港元 | 新东方及东方甄选 | 200万港元 | | 蚂蚁集团 | 1000万港元 | 蓝色光标 | 100万港元 | | 阿里巴巴 | 首批2000万港元 | 臭宝 | ...

三季度，因为"外卖大战"打得不可开交，阿里和美团分别在即时零售烧了多少钱？这或许是看客最关心 的问题。 机构测算，阿里这边大概是350到360亿元，美团则是150亿元到200亿元之间。 对于双方来说，这是争夺市占率过程中必不可少的一场战役。不断收窄的UE（单位经济模型，指每单 外卖）体现双方战术的变化；经营利润的大幅下降甚至亏损，代表着真金白银的"牺牲"。 好消息是，美团和阿里的三季度电话会上，管理层都表现出"守"的姿态，用大额补贴发起冲锋已经成为 过去式。站在这个时间节点上，我们或许可以用数字作为引子，重新梳理这场外卖大战中各方的目标和 得失。 烧钱换了多大市场？ "阿里巴巴中国电商集团的新调整EBITDA为105亿元人民币，若剔除闪购业务的亏损。中国电商集团 EBITA同比增长中单位数。"阿里管理层在三季度电话会上表示。 相对于阿里今年7月定下的500亿元补贴计划来说，这个数字是有点可怕的。要知道，按照机构测算，上 季度阿里即时零售业务亏损的金额已经达到110亿元人民币。也就是说，从即时零售业务4月诞生以来， 阿里已经在这个业务上烧掉超过460亿元。 虽然有心理准备，但摩根大通、高盛和摩根士丹利都在10月 ...

转自：新智元 编辑：编辑部 【导读】 全面融合千问，夸克AI浏览器全面升级！不切应用、不换标签，随时唤起千问AI助手， 实现操作系统级全局唤起的交互形态。学生党、打工人的真正生产力神器来了。 ChatGPT推出Atlas，谷歌股价应声下挫超4%。 AI浏览器正在成为国际巨头新角力场。 PC作为人们工作+学习主力的场景，正成为 AI 抢占的下一个超级入口。 一方面，移动端屏幕太小，输入慢，生产力场景碎片化；另一方面，真正的深度思考、复杂创作、协 同办公，始终是PC大屏的主场。 11月26日， 夸克全面升级为更强大的AI浏览器—— 这次直接把千问AI助手焊进了浏览器，并发布六大千问AI套件；无需切换标签或应用，支持任意场景 唤起千问； 成为国内首个实现「操作系统级」的全局AI体验。 此番焕新亮相，再次宣告了阿里全力进军AI to C的市场野心，代表着阿里AI战略（C计划）持续升 级落地。 2025年AI浏览器的终极战场，阿里正在下一盘更大的棋。 新一代AI浏览器登场 如今，打开电脑点开夸克，它已经摇身一变，全新升级为 「夸克 AI 浏览器」 。 其实，这一步并不突然。 前段时间，背靠阿里Qwen大模型推出「千问A ...

中国企业级AI市场正在经历一场从"模型尝鲜"到"云端实战"的结构性变局，而阿里，或将成为这场变局的"最大赢家"。 11月27日，摩根士丹利发布了最新的2025年下半年CIO（首席信息官）调查报告。大摩发现，随着IT预算在2026年持续扩张，企业客户在生成式 AI的部署上，正迅速从独立的模型开发商转向拥有全栈能力的超大规模云厂商。 在这场格局重塑中，阿里巴巴凭借"云基座+通义千问"的组合，被大摩确立为"中国最佳AI赋能者"。大摩分析称，阿里在B端的吸引力正快速逼近 并有望在三年内超越目前的市场热门DeepSeek。 云大厂反超"模型小龙" 本次调查最核心的边际变化，在于B端客户选择逻辑的变化。 随着AI应用从实验进入规模化部署，47%的CIO现在倾向于选择超大规模云厂商（Hyperscalers）来支持大模型落地，较2025年上半年提升了10 个百分点。相比之下，对独立AI模型开发商的兴趣度则下滑7个百分点至40%。 这意味着，企业客户在深水区更看重算力基础设施与模型的深度整合，而非单一的模型算法优势。 大摩指出，40%的CIO计划在未来12个月内通过公有云部署GenAI，远高于半年前的28%。 对于阿里云等基 ...

Core Viewpoint - A significant shift in foreign investment attitudes towards Chinese technology stocks is observed, with major investment banks expressing bullish outlooks for the sector and foreign limited partners accelerating their return to China's primary market, focusing on technology investments [1][2][6]. Group 1: Positive Outlook from Foreign Institutions - UBS sets a target for the Hang Seng Tech Index at 7100 points for the end of 2026, indicating a nearly 27% upside from the closing price of 5599 points on November 28 [2]. - Morgan Stanley raises its target for the CSI 300 Index to 4840 points by December 2026, suggesting moderate growth potential amid stable valuations [3]. - JPMorgan upgrades its rating on Chinese stocks to "overweight," anticipating a higher likelihood of significant gains in the coming year due to AI proliferation and consumption stimulus [3]. Group 2: Increased Foreign Capital Inflow - Foreign capital inflow into the Chinese stock market reached $50.6 billion in the first ten months of 2025, significantly surpassing the total of $11.4 billion for 2024, marking over a threefold increase [4]. - The technology sector is highlighted as a key focus for foreign investment, with foreign holdings in the electronics sector increasing, reaching a market value of 391.5 billion yuan by September 30, 2025 [4]. Group 3: Strategic Investment Focus - Foreign institutions are primarily focusing on structural investments in sectors such as semiconductors, AI applications, and communication equipment [4][6]. - AI emerges as a central theme for foreign investment strategies, with firms like Lisi Capital and Source Code Capital establishing funds specifically targeting early-stage AI projects [7]. Group 4: Long-term Investment Logic - The shift in foreign investment sentiment towards Chinese technology stocks is viewed as a long-term strategic reassessment rather than a short-term tactical play, driven by significant advancements in technology innovation [6][8]. - Experts believe that as China's economy continues to recover and innovation accelerates, the trend of increasing foreign allocation to Chinese technology stocks is likely to persist, positioning the tech sector as a crucial market focus [8].

11月28日下午消息，记者获悉，淘宝闪购取消超时扣款正扩大覆盖到60城，年底前将覆盖全国直营城市。 今年以来，淘宝闪购持续推广服务分机制，以正向激励和技术牵引骑士服务，通过好的履约加分、超时送达扣分的方式，让骑士收入不再因超时受影响， 多劳多得，优劳优得，实现骑士安全、履约效率与用户体验的协同提升。 具体规则上，面向众包骑士，淘宝闪购积分制方式更科学、更温和，形成更有效的弹性约束。在70分的基础设计上，顺利送达、没有违规就有加分，超过 75分有额外奖励；让消费者体验受损、影响履约的行为会扣分，对超时来说，1次最多扣2分。 此前8月，淘宝闪购全面升级城市骑士激励保障体系，通过制服焕新免费覆盖百万骑士、橙意计划加大投入、养老医疗保险全覆盖等系列举措，全面升级 骑士激励保障体系。 来 源/新浪财经、潮新闻、济南日报、第一财经、经视直播 编 辑/一 木 这一举措在前期推行的基础上，将在12月3日扩大覆盖到60城，包括北京、杭州、广州、武汉、成都、厦门、西安、石家庄、呼和浩特、长春、沈阳、大 连等城市在内。年底前，将覆盖全部直营城市。 ...

中经记者 李立 上海报道 作为外卖大战的三大主角之一，11月25日晚间，阿里巴巴（NYSE：BABA；HKEX：9988）发布截至 2025年9月30日的财报。 由于淘宝闪购从7月才开始正式下场，加大投入硬杠美团。市场普遍认为该季度财报更能反映阿里在外 卖大战中的投入产出比与真实水位。 阿里2026财年第二季度（自然年2025年第三季度）营收2477.95亿元，同比增长5%。净利润为206.12亿 元，同比下滑53%，主要由于运营利润出现下滑。不按美国通用会计准则，净利润为103.52亿元，同比 下滑72%。 其中经营利润53.65亿元，同比下降85%，主要是由于经调整EBITA的减少所致。经调整EBITA同比下降 78%至90.73亿元。阿里方面表示，主要归因于对即时零售、用户体验以及科技的投入，部分被阿里巴 巴中国电商集团的双位数收入增长、云业务的持续增长所带来的经营业绩改善，以及多项业务运营效率 的提升所抵销。 《中国经营报》记者注意到，在谈到大战下一阶段消费者补贴是否会维持原有强度时，阿里相关高层回 应称，第三季度是闪购业务投入高点，随着整体效率的显著改善和规模稳定，预计闪购业务的整体投入 会在下个季 ...

The stock's price is largely being controlled by three narratives.Has Alibaba (BABA 0.15%) stock made its way back onto your radar? If so, you're not the only one. A regulatory crackdown beginning in the midst of the COVID-19 pandemic weighed this stock down all the way through the middle of 2024. There's a reason, however, shares have more than doubled since then, and are still moving higher.Before stepping into this choppy recovery though, there are three things you might want to know.1. It's still China' ...