2025年第四季度，中国电商行业已彻底告别流量红利时代的粗放竞争，进入以技术驱动、生态协同为核心的"硬核比拼"阶段。AI技术商业化落地提速、即 时零售战场持续升温、全域经营成为标配，共同推动行业格局加速重构。本报告基于对阿里、京东、拼多多、抖音电商等核心玩家的战略动态追踪，结合 财务数据、业务进展及行业预测，剖析当前电商行业的竞争逻辑与未来趋势，为行业从业者提供参考。 AI生成 Q4电商行业的战略动作高度聚焦，AI技术落地、即时零售扩张、全域融合深化、竞争维度升级四大趋势形成鲜明主线，各巨头围绕这些方向密集布局。 （一）AI技术全面商业化，成为效率革命核心引擎 AI已从技术储备转向规模化创收，成为电商巨头增长的关键变量。阿里在该领域投入最为激进，追加千亿AI投资后，旗下千问APP下载量突破千万，AI相 关产品收入连续9季度保持三位数增长，其云智能业务同比增速达34%，成为电商板块外的第二增长引擎。京东则将AI深度应用于营销与服务环节，智能 客服覆盖率超90%，"AI全域营销"体系使核心品类转化率提升18%。 中小商家成为AI技术的直接受益者。拼多多的AI选品系统通过用户行为分析精准匹配供需，使合作中小商家的R ...

在2025年11.26号AI人才培训发展大会暨「AI应用工程师」发布仪式现场，杭州天生不凡教育科技有限公司正式签约成为阿里巴巴钉钉AI咨询研究院咨询 核心伙伴，双方将依托钉钉生态与AI能力，共同推动企业智能化升级与AI人才培养。 本次大会于2025年11月26日在杭州阿里巴巴全球总部中心举办，由钉钉（中国）信息技术有限公司主办、钉钉AI咨询研究院承办，聚焦"培养智能化人 才，推动高质量就业，促进AI技术普惠"核心目标，旨在应对AI发展带来的组织变革与教育挑战，助力企业智能化转型。 此次天生不凡的核心伙伴加入，将进一步丰富研究院的生态服务能力——依托天生不凡在企业咨询陪跑领域的实战经验，结合研究院的AI技术与钉钉企业 级应用场景，双方将共同为企业提供从AI战略规划到落地执行的全链路服务。 《国务院关于深入实施"人工智能+"行动的意见》明确鼓励全民学习AI新知识、新技术。而据数据显示，2025年我国AI人才缺口已达500万，医疗、制造等 领域"一才难求"，企业急需AI技术与业务融合的复合型应用人才。 钉钉AI咨询研究院相关负责人袁中伟表示："AI技术激发了企业对人才的渴求，培训与 教育行业需协同推进AI人才培养， ...

外卖骑士超时免罚迎来新进展 据淘宝闪购日前消息 在前期推行的基础上 除取消超时扣款之外，淘宝闪购还推出系列组合举措，包括推出"碰一下"进门服务，与全国物业及支付 宝合作，优化社区通行；通过派单优化，持续完善提高顺路率，目前骑士顺路合单率已经达到了90%以 上，让骑士同样路程更多收入；升级防疲劳规则，对跑单时间较长的骑士进行休息提醒，优化"强制下 将在12月3日扩大覆盖到60城 包括北京、杭州、广州 武汉、成都、厦门 西安、石家庄、呼和浩特 长春、 沈阳 、大连等城市 线"功能；在推出"实时红绿灯功能"的骑士导航服务外，还在多个城市加大投入安全激励，安全排名前 列的骑士可获得现金奖励，正向激励安全出行。 淘宝闪购城市骑士保障相关负责人表示，希望通过每一项具体举措，积极推动城市骑士这一职业向有技 能认证、有成长发展、有社会保障、有职业尊严的现代服务业岗位迈进，让大家在这个岗位上获得更好 的发展和回报。 来源：第一财经、湖北发布 编辑：胡依依 淘宝闪购取消超时扣款 年底前将覆盖全国直营城市 在新规则下，骑士不再因配送超时被扣款，而是依托服务分体系实现"多劳多得、优劳优得"。骑士初始 服务分为70分，按时履约、无违规 ...

11月28日，港股小幅高开后回落，全天窄幅震荡，恒指收跌0.34%，恒科指几乎平盘报收。港股AI韧性 较强，阿里巴巴-W盘中一度涨近2%，收涨0.6%。 港股AI核心工具——港股互联网ETF（513770）早盘高开后小幅冲高，后维持窄幅红盘震荡，场内价格 收涨0.36%，站上10日线。自11月21日下探本轮调整低点以来，港股互联网ETF（513770）开启小碎步 反弹，资金同步进场，验证阶段支撑位。 10月以来，受降息预期分歧和AI泡沫论影响，港股AI连续回调。近期，多重因素迎来向上拐点，港股 AI新一轮行情或将蓄势待发。 ① 美联储降息预期大反转。 一周内多位美联储官员公开喊话支持降息，带动美联储12月降息预期大幅飙升。CME"美联储观察"最 新数据显示，美联储12月降息25个基点的概率已高达86.9%，而在一周之前，该概率还不到30%。 ② AI叙事重燃。 国产AI算力龙头阿里巴巴最新财报显示，三季度AI云业务营收增长34%至398亿元，超市场预期；单季 度资本开支315亿元，同比增长80%。Omdia数据显示，今年上半年阿里云在中国AI云市场份额达 35.8%，远超第二至第四名总和。此外其To C端突破 ...

周度报告——股指期货 市场波动降低，仍需宏观加码 本周全球股市走修复逻辑，主要国家指数均涨超 2%。中国股市 也迎来修复。但行情有三方面超预期，一是修复力度偏弱，上 证指数周度涨幅仅 1.4%，单周未能收涨与 3900 点以上；二是市 场缩量，周五市场成交跌破 18000 亿元，抄底博弈的力量较弱； 三是微盘股涨幅较大，融资余额放量，表明部分投机性资金仍 较为活跃。总体来看，近期地缘因素仍具有较大不确定性，短 期内市场观望情绪较重也属于正常变化，本轮行情是流动性推 动的牛市，在流动性退坡之际，股指或将维持窄幅震荡。建议 关注 12 月即将召开的重磅会议。 ★风险提示： 经济基本面修复不及预期，海外地缘风险加剧。 | [T走ab势le_评R级an：k] 股指：震荡 | 王培丞 高级分析师（股指） | | --- | --- | | 报告日期： 2025 年 11 月 30 日 | [Table_Analyser] 从业资格号： F03093911 [Table_Analyser] | | [★Ta一bl周e_复Su盘mm：aAry股] 修复偏弱 | 投资咨询号： Z0017305 | | 本周（11/24-11 ...

[Table_Title] 海内外 AI 产业交织前行 计算机行业周报 [Table_Title2] 本周观点: [Table_Summary] 海外基础大模型持续迭代，算力投入继续加大 Google 持续加码 AI 软硬件，有望形成闭环。根据中国 科技信息杂志社消息，11 月 18 日，Google 正式推出 Gemini 3 系列人工智能（AI）模型。根据 IT 之家消 息，11 月 20 日，Google 正式推出了全新图像生成与 编辑模型 Nano Banana Pro (Gemini 3 Pro Image)。 我们认为，Google 是海外大模型第一梯队厂商中 AI 布 局最为完善的厂商，其软硬一体的竞争有望有望助力其 在与 openAI 和 Anthropic 的竞争中胜出。 Anthropic 发布 Claude Opus 4.5，通用智能能力提 升。根据新浪科技消息，11 月 25 日，Anthropic 最新 的大模型 Claude Opus 4.5 正式发布。我们认为， Claude Opus 4.5 正式发布主要有以下特点：（1）智能 进一步提升；（2）安全性进一步提升；（3）编程能力 ...

子行业周度核心观点： 整体观点：发改委、工信部先后开会聚焦反内卷工作向更深、更广范围推进；供需关系趋势性改善、上下游环节利益 更趋一致的行业，自然更容易取得反内卷的成功；短期内反内卷焦点或转向正处于景气反转"甜点"的锂电行业，预 计将取得事半功倍的效果。当前建议重点关注：风电（确定性景气上行，估值低位）、锂电/储能（确定性景气改善， 迎反内卷催化），以及随 AI 情绪回暖将具备显著弹性的：AIDC 电源、液冷、配电、SOFC 等方向。 风电：11 月陆风机组中标均价仍然维持全年相对高位，价格持续超预期背景下我们继续看好本轮风机盈利修复的幅度 及向上的持续性；上海市规划加快深远海风电示范项目建设工作，看好"十五五"国内海风需求加速释放。 锂电：11 月 28 日，工信部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，部党组书记、部长李乐成，李乐成强调， 行业企业要大力弘扬企业家精神，坚决抵制非理性竞争行为，共同维护健康有序市场环境。我们坚定看好锂电反内卷 主基调，持续看好中游材料环节。 储能：Fluence 25Q4 业绩会释放积极信号，AI 算力带来的电力短缺正加速转化为实质性储能订单。 氢能与燃料电池：发改委再 ...

Core Viewpoint - The latest brokerage "golden stocks" for December highlight a focus on sectors such as electronics, power equipment, pharmaceuticals, and food and beverage, with themes like domestic computing power, robotics, and consumer recovery gaining traction [2][9]. Group 1: Market Performance - In November, the A-share market exhibited a volatile pattern, with the Shanghai Composite Index declining by 1.67%, while the ChiNext Index and STAR Market Index fell by 4.23% and 6.24%, respectively [5]. - The top-performing "golden stock" in November was Shanghai Port Bay, recommended by Huatai Securities, which saw a monthly increase of 60.15% [6]. - Other notable performers included BlueFocus Media with a 45.99% increase and Yaxing Integration with a 43.57% rise, both recommended by different brokerages [6]. Group 2: December Golden Stocks - The December golden stock list shows a diverse allocation strategy, with significant attention on electronics, power equipment, pharmaceuticals, and food and beverage sectors [2][9]. - The electronics sector remains the most favored, with companies like Haiguang Information and Huadian Heavy Industries receiving multiple recommendations from different brokerages [11][12]. - In the power equipment sector, companies like Goldwind Technology and Ningde Times are highlighted for their strong order growth and competitive advantages [12]. Group 3: Investment Themes - The focus on robotics is increasing, with companies like Hengli Hydraulic and Kaidi Co. being recommended for their growth potential in the robotics space [16]. - In the pharmaceuticals sector, innovative companies such as Innovent Biologics and Kangfang Biologics are emphasized for their competitive global products [15]. - The consumer sector is also gaining traction, with companies like Midea Group and Alibaba being included in the recommendations due to their attractive dividend yields and growth prospects [14]. Group 4: Market Outlook - Brokerages generally maintain a bullish outlook for the market, expecting it to remain in a bull phase, although short-term fluctuations may occur [3][18]. - Analysts suggest that the market's focus should be on growth sectors, particularly technology and advanced manufacturing, while also considering defensive and consumer stocks in the short term [20][21].

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 11 30 年 月 日 计算机 AI 泡沫？ 算法还在革新，DeepSeekMath-V2 发布。1）11 月 27 日 DeepSeek 推 出新型数学推理模型 DeepSeekMath-V2，采用可自我验证的训练框架。该 模型基于 DeepSeek-V3.2-Exp-Base 构建，通过 LLM 验证器自动审查生成 的数学证明，并利用高难度样本持续优化性能。在 IMO 2025 和 CMO 2024 中均达到金牌水平，Putnam 2024 获 118/120 分。为了实现可自验证的数 学推理，DeepSeek 研究了如何训练一个准确且忠实的基于大型语言模型 的定理证明验证器。然后 DeepSeek 以验证器为奖励模型训练一个证明生 成器，并激励生成器在最终定稿前尽可能多地识别和解决自身证明中的问 题。2）谷歌发布的 Gemini 3 Pro 则证明了高质量训练数据对提高模型能 力的重要作用，预训练数据集是一个大规模、多样化的数据集合，涵盖了 广泛的领域和模态，后训练数据集包括不同类型的指令微调数据、强化学 习数据和人类偏好数据。Gemini ...

周天财经 原创出品 在11月下旬，两份重要的财报相继出炉了。阿里和美团从数据层面公布了这场商业竞争和格局变迁的战况，当然，一句话总结，亏损情况都是较为显著 的。 阿里近期公布的Q3财报显示，中国电商集团的经调整EBITA（息税摊销前利润）从去年同期的443亿元，下降至今年的105亿元。美团Q3营收955亿元，经 营亏损141亿元，经调整净亏损为160.1亿元，去年同期经调整净利润128.29亿元。 也就是说，两家在三季度都烧掉了三百多亿资金，考虑到阿里中国电商的营收增长更大，则投入尺度更大，略多于350亿。如果从现金储备维度看，阿里 投入占现金储备占比则较为更低，显现出这场战役的非对称性。 每家公司如何对待账上现金，态度差异还是非常有趣的，比如百度和携程，千亿级别现金，几乎没有太大的烧钱项目，拼多多账上现金也几乎没怎么动 过，AI叙事没有出现。 但淘宝闪购坚定的投入意志，美团坚壁清野的迎战姿态，都凸显出另一片局部市场的活力与高压。 而到了两家财报发布的11月底，外卖到家的市场份额并没有像部分人相信的那样「补贴一停」就自动回到原点，这无疑又戳破了一些市场幻觉。 外卖的格局已经不可能回到从前，平台的战事也不会轻易 ...