紐交所代碼：BABA 港交所代號：9988（港幣櫃台） 89988（人民幣櫃台） 2026 財務年度中期報告 目錄 1 4 管理層討論與分析 25 董事及首席執行官 29 權益披露 34 股權激勵計劃 38 購買、出售或回購本公司上市證券 39 其他信息 42 釋義 44 財務報表 不同投票權 我們只有單一類別的股份，每一股份對應一份表決權。然而根據《公司章程》，在滿足合夥條件 （定義見《公司章程》）的前提下，阿里巴巴合夥擁有提名（或在有限情況下委任）董事會簡單多數 成員的專屬權利。這些權利在《香港上市規則》項下被歸類為不同投票權架構（「不同投票權架 構」）。因此，我們被視為一家有不同投票權架構的公司。 阿里巴巴合夥在其制度存續期間將持續有效，除非得到出席股東大會並投票的股東所持表決權 的95%以上的同意，方可修訂我們的《公司章程》以另作規定。即便本公司發生控制權變更或合 併，阿里巴巴合夥的提名權仍將持續存在。有關阿里巴巴合夥的更多詳細信息，請參見2025財 務年度報告中「董事、高級管理人員及員工－董事及高級管理人員－阿里巴巴合夥」一節。 股東及有意投資者務請注意投資具有不同投票權架構的公司的潛在風險，特別是 ...

巨头竞速：AI端侧布局加码 步入2025年第四季度，科技巨头在AI端侧应用的布局骤然提速，动作密集且方向明确。 11月20日，OpenAI宣布与制造业巨头富士康合作，瞄准下一代AI基础设施硬件设计；11月27日，阿里 巴巴正式发布首款夸克AI眼镜，搭载最新千问AI助手；12月1日，字节跳动的豆包手机助手技术预览版 亮相，搭载该技术的工程样机同步发售。 "目前AI仍处于早期阶段，但端侧投资热情非常高涨。"华创证券电子组联席首席分析师岳阳结合近期调 研对上海证券报记者表示。 这股热情的背后，是对未来市场的强烈预期。中泰国际首席经济学家李迅雷研判，到2027年，我国将率 先实现人工智能与科技、消费等六大重点领域的广泛深度融合。此外，新一代智能终端、智能体等应用 普及率将超过70%。 从千亿元到万亿元的增长潜力，端侧AI已成为全球增长最快的科技赛道之一；从"具备AI功能"到"以AI 重构体验"，终端形态正被重新定义。 阿里巴巴集团副总裁吴嘉表示，AI眼镜作为第一视角的头部设备，能够捕捉80%以上的人体感官输入， 这是手机无法做到的。AI眼镜是真正开启AI时代人机交互革命的智能设备，这已成为行业的主流观点 之一。 12 ...

一场烧掉超过770亿元的"外卖大战"，正在重塑即时零售江湖的竞争格局。日前，京东、阿里巴巴和美 团相继发布最新财报，三巨头在外卖及相关业务上的经营利润，同比合计减少超770亿元。面对困局， 尽管美团CEO王兴在业绩会上称，外卖业务的亏损在三季度"已经见底"，但他同时也指出，受市场竞争 惯性影响，预计第四季度核心本地商业板块及公司整体经营亏损趋势仍将延续。 "亏本赚吆喝"效果显著，三大平台改变市场格局 三巨头贴身肉搏集体"烧钱"虽然阶段性亏损严重，但实际效果也较为明显，同时也对市场格局产生了明 显冲击。 面对越卷越亏的行业现实，业内观察，虽然三大平台贴身肉搏导致阶段性"失血严重"，但却也改变了市 场竞争格局，带来的积极性变化似乎更应该值得肯定。从未来走势看，三家间的竞争远未结束，以即时 零售为主战场，外卖平台将走向精细化运营的持久战。 休战还是战略调整？美团主动喊"停"，阿里表态将"显著收缩" 美团的三季报，是即时零售战争进入"惨烈相持阶段"的残酷注脚。而王兴的"停战"呐喊，更像是寻求战 略性休战的理性呼救。 11月28日，美团发布的财报显示，三季度，美团实现营收955亿元，同比增长2%。由于行业竞争加剧， 核 ...

就在这两天，阿里的通义千问团队突然甩出了一张王炸——Z-image，上线即登顶开源社区热门榜第一位。 原本，小雷以为今年下半年AI圈子的热闹，也就是那样了。 闭源这边，由Gemini 3 Pro驱动的Nano-Banana Pro，几乎改变了大家对于平面设计的认知；开源这边，Flux 2.0的突然开源，也让普通人 能够自行部署的图像生成效果大大提升，只要优化做得好，人人都能跑出像模像样的图。 那时候同事还跟我打赌，说这两款大模型的风潮，最起码能领跑个半年。 结果没想到，打脸来得这么快。 （图源：Hugging Face） 这名字听着挺硬核，但真正吓人的是它的定位：一款60亿参数（6B）的开源图像生成模型。 这消息一出来，我和同事都在群里炸锅了。要知道，在现在的生图领域，6B这个参数量，基本就是个弟弟。隔壁那些动不动几十B甚至 上百B的大模型，光是权重文件下载下来都能把硬盘塞满。 阿里这是要干嘛？拿个"弟弟"来跟一群肌肉猛男打擂台？ 带着这种好奇，小雷第一时间去把Z-image给拖了下来，还特意找来了两个当红炸子鸡——字节的豆包和最近红得发紫的Nano-Banana Pro，看看这仨的差距到底在哪？ 先别急着看 ...

智通财经APP获悉，周二，纳斯达克金龙指数跌1%，热门中概股普跌，理想汽车(LI.US)跌近4%，小鹏 汽车(XPEV.US)、小牛电动(NIU.US)跌逾3%，阿里巴巴(BABA.US)跌近2%。 ...

每经AI快讯，12月3日，热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.77%，阿里巴巴、哔哩哔哩 跌超2%，蔚来、网易、百度、京东跌超1%。 ...

【导读】南向资金连续15日净买入阿里巴巴，金额达286.49亿港元 12月3日，港股三大指数齐跌。截至收盘，恒生指数报25760.73点，跌1.28%；恒生国企指数报9028.55点，跌1.68%；恒生科技指数报5534.92点，跌 1.58%。全日大市成交额为1644亿港元，南向资金净买入22.79亿港元。 | 序号 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | Hal | 恒生指数 | 25760.73c | -334.32 | -1.28% | 1644亿 | 28.42% | | 2 | HSTECH | 恒生科技 | 5534.92c | -89.12 | -1.58% | 438亿 | 23.88% | | 3 | HSBIO | 恒生生物科技 | 15177.52c | -301.77 | -1.95% | 78亿 | 76.05% | | 4 | HSCEI | 恒生中国企业指数 | 9028.55c | -154.10 | -1.68% | 58 ...

Core Insights - The article discusses the latest AI product rankings for November 2025, highlighting significant growth in user engagement and market presence of various AI applications, particularly focusing on the performance of Alibaba's Qwen model and its associated app, Qianwen [5][9]. Global Rankings - The global monthly active users (MAU) for the top AI applications are led by ChatGPT with 775.57 million users, followed by Doubao and Quark with 167.91 million and 151.93 million users respectively [13]. - Qianwen app achieved a remarkable MAU growth rate of 149.03%, ranking first in the global growth chart [8][21]. Domestic Rankings - In the domestic market, Doubao leads with 167.91 million MAU, followed by Quark and Baidu Wangpan with 151.93 million and 142.61 million MAU respectively [22]. - Qianwen app, positioned as a personal AI assistant, is still in the public testing phase but has already shown explosive growth, indicating strong market potential [9][22]. Global Growth Rankings - The global growth rankings show that Qianwen app leads with a 149.03% increase in MAU, followed by Open Chat with a 53.48% increase and Meta View with a 44.42% increase [21]. - The article emphasizes that the strongest AI products emerge from teams with the most advanced models, as evidenced by Qwen's performance [9]. Download Rankings - The global download rankings indicate that ChatGPT leads with 8.91 million new downloads, followed by Gemini with 5.85 million and Doubao with 2.99 million [24]. - Qianwen app also shows significant download growth, reflecting its rising popularity in the market [25]. Subscription Revenue Rankings - The subscription revenue rankings highlight ChatGPT as the top earner with an annualized revenue of $191.1 million, followed by Gemini and other notable AI applications [26]. - The revenue growth of these applications underscores the increasing monetization potential within the AI sector [26].

进入12月，上海的外卖骑手李明（化名）明显感觉单量变"凉"了。午高峰时期，曾经被来自不同平台的 骑手挤得水泄不通的奶茶店门口，如今恢复了正常秩序。他的收入从夏季巅峰时月入1.5万元左右，回 落到了眼下的月入1.2万元左右，"补贴少了，每天要比最火的时候少跑近20单"。 根据媒体报道，今年第二季度，美团、京东、阿里巴巴外卖大战的开支至少超过300亿元，《每日经济 新闻》记者结合其最新发布的财报测算，三大平台在第二、第三季度为争夺外卖市场投入的资金总规模 约750亿元。 这一冷一热的切身体验，精准勾勒出了2025年下半年那场席卷中国本地生活市场的百亿元级补贴大战从 狂热顶点迅速退潮的轨迹。 从财报可以看出，第三季度，3家公司的"烧钱"规模呈现爆发式增长。美团销售及营销开支同比激增 90.9%，达到343亿元。美团在财报中解释称，这主要是由于业务发展以及为应对外卖行业的激烈竞争 而不断调整的业务策略导致推广、广告及用户激励的开支增加。由此推断，同比新增的约163亿元大多 用于应对竞争的推广与用户激励。 几乎同一时间，一家连锁茶饮品牌的创始人李察（化名）看着刚刚出炉的11月账本，松了一口气。他再 也不用面对那些让自己 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the communication industry, considering the sustained high prosperity of the sector driven by AI, 5.5G, and satellite communication developments [4][1]. Core Insights - The overall market performance for the week (November 24-30, 2025) saw the Shanghai Composite Index rise by 1.40%, the Shenzhen Component Index by 3.56%, and the ChiNext Index by 4.54%. The communication sector, represented by the Shenwan Communication Index, increased by 8.70% [1][9]. - Within the communication sector, the highest increase was observed in the communication network equipment and devices, which rose by 12.14%, while the lowest increase was in communication application value-added services, which rose by 3.56% [12][1]. - Notable individual stock performances included Guangku Technology with a 39.19% increase, Tongyu Communication at 39.06%, and TeFa Information at 34.07% [14][1]. Summary by Sections Weekly Market Overview - The communication industry index increased by 8.70% during the week [9]. - The communication network equipment and devices sub-sector had the highest increase at 12.14% [12]. - The majority of stocks in the communication sector experienced gains, with 89.52% of stocks rising [14]. News Highlights - Google has adjusted its 2027 TPU shipment expectations upward, indicating a positive outlook for the non-NV inference chip supply, which is expected to boost the overseas computing hardware chain [2]. - Alibaba's cloud revenue for Q2 FY2026 reached 398.24 billion yuan (approximately 55.94 billion USD), marking a 34% year-on-year growth, with AI-related product revenue achieving triple-digit growth for nine consecutive quarters [2][21]. - The establishment of the Commercial Space Administration in China is expected to enhance coordination and integration within the satellite industry, promoting high-quality development [2][20]. Key Company Announcements - Notable announcements from the communication sector include ongoing equity acquisitions and transfers by companies such as Unisplendour and Tianfu Communication [24][26].