Q&A 消费风格中如何跑出收益——对话国泰基金陆经纬 20251119 摘要 基金管理目标设定在 10%-15%的合理年化复合收益率，强调绝对收益 和相对收益并重，通过财务指标如 ROIC、ROE 筛选高质量企业，并进 行严格估值，同时关注高夏普比和卡玛比以提升持有人体验。 投资策略上，采用基本面研究与估值定价相结合的"好行业、好公司、 好价格"标准，关注商业模式稳定、生命周期长的行业，以及在产业链 中扮演链主角色、能提供价值增量的公司，并结合 DCF 估值进行定价。 组合配置分为高波进攻、中波稳定和低波防御三个方向，分别关注 AI 互 联网、周期检验的稳健公司以及低相关性个股，旨在实现组合净值平稳 增长，并通过行业风格分散配置降低波动率。 在当前低利率环境下，红利和低波动防御属性标的仍具配置价值，关注 股息率稳定在 4%-5%的公司，以及周期低位仍能保持良好财务健康度 的企业，这些标的在经济复苏时具有较好的安全边际和上行弹性。 科技板块投资机会关注硬件先行后的软件跟随和商业模式变革，看好中 国 AI 科技革命中恒生科技的投资价值，认为大型企业如阿里等在科技研 发上的投入将带来长期超额回报。 您认为一个好的基 ...

此外，海外消费者也正积极参与双11。双11期间，淘宝境外日下单用户数（DAC）实现双位数增长； 其中9个重点市场，日下单用户数同比增幅更超过20%。 今年双11，淘宝首次在全球20个国家和地区同步启动大促，并以中、英、俄、泰、马来五种语言服务全 球消费者。双11全周期，淘宝在新加坡、马来西亚、澳大利亚、日本等十多个境外市场实现GMV强劲 增长。 数据显示，双11期间，蕉内、亚朵星球、可复美、珀莱雅等数十个品牌境外成交额破千万。淘宝此前曾 面向商家推出"出海增长计划"，超过20万签约商家成交额实现翻倍增长。 双11当天，澳大利亚与新加坡英文用户成交都创下了历史新高；在通用俄语的哈萨克斯坦，30%的新增 购买用户通过俄语界面完成下单。双11期间，泰国新用户同比去年也增长了两倍以上。 淘宝出海总经理叶剑秋表示，双11一直是中国电商行业最重要的"风向标"，作为首个全球化的双11，今 年淘宝在境外市场实现了人群本地化、供给多元化、履约全球化的协同。"淘宝的出海进程将继续加 速，为中国商家开辟增量蓝海。" 其中，阿里国际站是国内最大的B2B出海平台，近年来持续加大对欧洲市场的投入。在近期举行的欧洲 最大的中小企业峰会Co ...

阿里准备掀起新一轮AI超级入口之战。 近期，阿里正式启动千问App公测，全面对标 ChatGPT，目标是要打造未来的AI生活入口。它由此前的通义 app 和夸克 AI 对话助手升级而来，接入的是 阿里通义实验室最新的 Qwen 3 - Max 模型。 相比此前被阿里宣传为旗舰AI产品的夸克，千问显然历史包袱更小。而从夸克"AI超级框"到千问独立APP，背后是阿里对AI时代入口格局的重新判断—— 搜索工具难以承载其在 AI 时代的战略目标，一个没有历史包袱的新入口显然更符合当前竞争环境。 过去多年，阿里多次试图构建超级入口，但无论是淘宝、还是支付宝，都因为心智或场景受限未能真正成为像微信那样覆盖日常生活的入口。而千问被寄 予的任务，是在AI时代重新拿回主动权。 对比行业其他选手，ChatGPT 已支持即时结账，在聊天界面即可完成购物；豆包也开始出现抖音商品卡链接，用户的消费决策路径正从搜索和内容流向 AI对话。 这次阿里能拿到AI时代的超级入口船票吗？ 01 战略紧急转向 阿里方面将此时发力千问归因于模型能力的成熟、Agent 生态的发展等技术与生态条件，但从外界观察，这更像是一次补课式的紧急转向。 过去两年， ...

11月18日，马云出现在了蚂蚁园区，照片中的马云戴着白色鸭舌帽，十分低调。当日由蚂蚁集团董事长 井贤栋、蚂蚁集团CEO韩歆毅两人陪同。据新浪科技，知情人士证实相关图片属实。 来源：智通财经、读秒财经 马云露面的似乎让两天的发布变得不像"偶然"，有媒体评论称："从节奏上看，这更像是阿里系一齐发 力，开始抢占个人 AI 的入口。" 而巧合的是，上午蚂蚁刚刚发布AI新产品"灵光"，能够在移动端实现"自然语言30秒生成小应用"，并且 可编辑可交互可分享。而就在之前，阿里的"千问"也公测上线，全力进军Al to C市场。 此三件事引发不少行业观察者猜测：阿里与蚂蚁是否在AI赛道开启"双线提速"模式？二者究竟是各自为 战，还是在更高层面上协同推进？ ...

11月17日，全球知名汽车电子企业伟世通与武汉经开区签订协议，将其在中国的第二个技术中心落户武 汉经开区。签约后，伟世通全球副总裁、中国区总裁韦巍直言："我们选址时，就直接锁定了武汉。" 10月18日，全球汽车零部件巨头采埃孚集团武汉新工厂在武汉经开区正式投产。这是该集团两年内在武汉布局的第三 大项目。图为采埃孚武汉新工厂全貌。 上个月，小米智能家电工厂在武汉正式投产，阿里巴巴华中总部武汉阿里中心也正式开园。与此同时， 采埃孚集团、普旭集团等世界500强企业接连在武汉布局新项目。 一波接一波的投资热潮持续涌向武汉，众多国内外巨头不约而同将目光聚焦于此。武汉正成为当下备受 青睐的投资高地。 从产线到总部 人工智能企业纷纷建研发中心 "武汉开放包容、高校云集、活力涌动、场景众多。我相信，随着无代码开发时代的到来，武汉将成为'开 发者之城'。"百度创始人李彦宏说。 从"跟投"到"深投" 世界500强5年间3次加投武汉 近日，全球汽车零部件巨头采埃孚集团的新工厂在武汉"车谷"启动生产。采埃孚集团董事彼得·霍得曼直 言："亚太区，尤其是中国武汉，不仅是我们的重要战略市场，更是全球汽车技术创新的核心引擎。" 这已是采埃孚 ...

家电丨市场观察 本周看点： -eSIM手机成新趋势，华为、vivo们的路径分野； -AI场景新风口来袭：手机AI智能体开启智能经济"新蓝海"； -会叠衣服的中美机器人，谁离具身智能更近？ 行业环境 1.eSIM手机成新趋势，华为、vivo们的路径分野 关键词：eSIM手机,无卡时代,运营商,商用试验,手机轻薄化 概要：随着苹果国行版iPhone Air的发售，eSIM技术在国内正式落地，标志着智能手机迈入"无 卡时代"。工信部批准三大运营商开展eSIM商用试验后，华为、OPPO等厂商迅速布局。OPPO 推出首款支持eSIM的国产旗舰Find X9 Pro，采用"双卡兼容"设计；华为则疑似对标苹果，计划 发布eSIM机型Mate 70 Air。苹果取消实体SIM卡旨在实现极致轻薄，但iPhone Air因性能妥协 市场反响平平，显示消费者更注重功能完整性。eSIM技术虽在便捷性和空间利用上有优势，但 普及仍面临流程、资费等挑战。未来，eSIM将逐步推动行业变革，厂商需平衡轻薄化与用户体 验，构建新生态。 2.AI场景新风口来袭：手机AI智能体开启智能经济"新蓝海" 关键词：AI智能体,终端领域,智能经济,自进化 ...

Core Viewpoint - Since 2025, the Hong Kong stock market, led by technology and innovative pharmaceuticals, has experienced a bull market, with the Hang Seng Index rising over 30% and the Hang Seng Tech Index exceeding 50%. However, since October, the Hang Seng Tech Index has seen a significant pullback of over 15% in less than two months, with a recent streak of four consecutive declines. Analysts believe that this short-term adjustment does not alter the long-term investment logic for leading tech stocks in Hong Kong, especially with the gradual implementation of AI technologies by companies like Tencent and Alibaba, which is expected to drive a second growth phase for internet enterprises. The long-term investment value of the Hang Seng Tech Index remains promising due to valuation advantages, funding support, and AI-driven industrial upgrades [1][3][4]. Group 1: Market Performance - Before October, Hong Kong tech stocks were performing well, with 9 out of 30 constituents of the Hang Seng Tech Index rising over 100%, and the top performer, Hua Hong Semiconductor, increasing nearly 270%. Other notable stocks like Tencent, Baidu, and Xiaomi also saw gains exceeding 50%, while only Meituan and Haier Smart Home experienced declines, with Meituan dropping over 30% [1][2]. - After October, the situation changed dramatically, with only 4 stocks rising, while 7 stocks fell over 20%, including Li Auto and Sunny Optical Technology, which both dropped over 27%. Tencent and Meituan also saw declines of around 5% [2]. Group 2: Fund Flows and Market Sentiment - There has been a noticeable outflow of southbound funds from certain Hang Seng Tech constituents, with Alibaba experiencing the highest net sell-off of 2.5 billion HKD, followed by Li Auto and Sunny Optical Technology with net sell-offs of 1.2 billion HKD and several hundred million HKD, respectively [2]. - The recent downturn in the Hang Seng Tech Index is attributed to three main factors: excessive prior gains leading to profit-taking, the U.S. imposing tariffs and tightening software export controls, and a mini-crash in U.S. AI stocks resulting in a significant drop in global tech risk appetite [2][3]. Group 3: Long-term Investment Logic - Despite short-term volatility, the long-term investment logic for the Hang Seng Tech Index remains intact, as it comprises internet giants and companies in semiconductors and electric vehicles that are considered scarce assets for both domestic and global investors [3][4]. - Analysts suggest that the current valuation of the Hang Seng Index and Hang Seng Tech Index is still significantly lower than their peaks in 2021, indicating potential for recovery and growth in the coming years [3]. Group 4: AI and Market Revaluation - The market is increasingly focused on the tangible effects of AI implementation, moving from a narrative-driven approach to one that emphasizes financial performance. Companies like Tencent and Alibaba are seeing revenue growth attributed to AI applications, with Tencent reporting a 15% year-on-year revenue increase and Alibaba planning substantial investments in AI and cloud infrastructure [5][6]. - The structural revaluation driven by AI and robotics is expected to benefit comprehensive platforms like Tencent, Alibaba, and Baidu, while smaller companies lacking their own ecosystems may face marginalization during the global de-bubble process [6].

高盛、美林等外资机构增仓A股均超过20% 【深圳商报讯】（记者 钟国斌）最新披露的美国13F文件显示，外资机构三季度大举加仓中国资产。其 中，中国海外互联网ETF（KWEB）获得美国银行、瑞银集团、摩根士丹利、千禧管理等外资机构的大 幅增持。同时，包括阿里巴巴、拼多多、百度在内的中概股获得外资机构显著加仓。据数据统计，在A 股市场，摩根士丹利、高盛、美林等外资机构增仓A股增幅均超过20%。 外资机构加码增持中国股票，标志着全球资金对中国资产的配置态度正发生积极转变。 美国13F文件显示，今年三季度，外资机构对中国海外互联网ETF进行了大手笔加仓，该ETF规模由上 半年末的63.73亿美元攀升至97.93亿美元。截至今年三季度末，美国银行、瑞银集团、摩根士丹利和顶 级对冲基金千禧管理对中国海外互联网ETF分别持有3024万股、1963万股、889万股和741万股，持股数 量较二季度末分别增长215.89%、35.29%、24.76%和307.44%。 在A股市场，外资机构主要包括北向资金、QFII和RQFII。据数据统计，截至三季度末，3554家A股公司 获外资机构持股，合计持股市值约2.73万亿元，较二季度末 ...

Alibaba's AI ambitions won't easily escape geopolitical crossfires, writes @cathythorbecke (via @opinion) https://t.co/iAAHuIyJtf ...

银行冲高回落后收跌0.44%，其中汇丰控股下跌1.64%，渣打银行下跌1.43%，大新银行下跌1.33%，中 银香港、农业银行、郑州银行等股跌幅均在1%上方。 恒生互联网相对抗跌，高开低走后平盘收官，地平线机器人大跌1.83%，快手、京东集团等股跌幅均在 1%上方；阿里巴巴逆势上涨1.16%，网易、哔哩哔哩均小幅收涨。 内容只是个人观点，仅供参考，不作为投资依据！欢迎关注交流，互相学习、共同探讨！ 恒生科技高开低走后全天震荡下行，截至收盘下跌0.66%，其中小米集团大跌4.81%，快手下跌1.78%， 中芯国际下跌1.35%，比亚迪股份、京东集团、美团等股均小幅收跌。 窄幅盘整后直线跳水，截至收盘下跌0.38%。恒生科技跌幅居前，银行、医疗、大消费紧随其后，恒生 互联网相对抗跌。 ...