国泰海通 · 晨报0711｜菲莫国际海外IQOS爆款大单品复盘

每周一景： 云南兰坪澜沧江山谷河流村庄风光 点击右上角菜单，收听朗读版 【轻工】 菲莫国际海外IQOS爆款大单品复盘 投资建议： 复盘IQOS成功路径，核心逻辑在于品牌以产品力为基，营销与渠道合力营造"体验生活方式"的品牌价值主张，确立用户心智护城河。当前全球HNB产 业进入新一轮的产品生命周期，随各大品牌积极下场进行市场培育，产业规模亦有望加速扩张。推荐具备产品技术及供应链竞争力的相关标的。 日本市场：高渗透率，竞争饱和。 日本政府自八十年代末以来通过上调卷烟价格及烟草税率，以加强控烟、稳定卷烟利润水平、增加烟草税收。另一方面，监管对 HNB产品相对友好，纳入烟草体系监管，综合税率更低，同时不受2019年发布的"最强禁烟令"影响。而雾化产品计入药物监管，不批准销售。得益税收优势，HNB 产品定价灵活性更强，IQOS烟弹定价对标中端卷烟，一方面体现更低的消费税率，另一面为未来税收潜在调整以及重新定价提供空间。随卷烟市场规模收缩，HNB 市场快速扩张，2024年日本地区HNB产品渗透率已超过40%，同时在东京等多个核心城市的渗透率超过50%。 战略复盘：多位一体，确定明显领先优势。 1）产品：多技术平台布局，最 ...