无锡振华 | 25Q2：业绩符合预期 电镀半导体双轮驱动【民生汽车 崔琰团队】

01 事件概述 公司披露2025半年报：2025H1实现营收12.9亿元，同比+15.2%；归母净利2.0亿元，同比+27.2%；扣非归母净利2.0亿元，同比+26.7%。 02 分析判断 ► 业绩符合预期 新客户业绩高增 公司2025Q2实现营收6.9亿元，同比+9.6%/环比+14.5%；归母净利1.1亿元，同比+32.1%/环比+12.6%；扣非归母净利1.1亿元，同比+31.3%/环比+14.1%。公司收入及利 润实现同环比高增，主要系1）战略转型：公司围绕"传统业务智能化+新能源业务规模化"的双轮驱动，持续发力新能源转型，受益于新能源车销量的持续增长；2）客户 优化：公司深度绑定上汽乘用车的基础上，新能源客户特斯拉、理想、小米带来新增长曲线，其中理想/小米2025H1销量同比+7.9%/419.9%。 公司2025Q2毛利率达29.8%，同比+6.2pct/环比+1.8pct，同比增长受益于产品及客户结构优化，以及精益生产和工艺改善。费用方面，2025Q2公司销售费用率、管理费用 率、研发费用率、财务费用率分别同比-0.2pct/-0.4pct/-0.3pct/-0.1pct至0.0%/3.8%/2 ...