【2025年半年报点评/赛力斯】业绩符合预期，高端智能品牌持续突破

由于M8产能爬坡较快，同时公司毛利率表现较佳，我们上调公司2025/2026/2027年归母净利润 预期至101/147/195亿元（原为96/142/185亿元），对应PE为22/15/11x。问界品牌锚定高端，品 牌势能继续向上。我们维持公司"买入"评级。 | 投资要点 | | --- | 公告要点： 公司2025Q2单季度实现营收为432.5亿元，同环比分别+12.4%/+125.9%；实现归母净利润21.9 亿 元 ， 同 环 比 分 别 +56.1%/+193.3%； 实 现 扣 非 后 归 母 净 利 润 20.8 亿 元 ， 同 环 比 分 别 +57.3%/+428.3%。 公司整体业绩表现符合我们预期，毛利率表现超我们预期。 风险提示： 1）营收层面： Q2单季度问界品牌共交付10.7万辆，同环比分别+8.2%/+135.8%，得益于4月16 日上市的M8亮眼表现，公司单季度销量实现环比极大改善。分车型来看，Q2 M9交付3.92万 台，同环比分别-18.6%/+68.6%，M8交付4.14万台。Q2单季度ASP为40.5万元（分母为AITO销 量），同环比分别+3.9%/-4.2%。品牌持 ...