【招商电子】博通（AVGO.O）25Q3跟踪报告：第四家XPU客户明年放量，上修FY26 AI业务收入规模

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 博通（NASDAQ：AVGO）发布FY2025Q3季报，第三财季营收159.52亿美元，同比+22%/环比 +6%，毛利率为78.4%，同比+1pct/环比-1pct。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、FY25Q3营收再创新高，毛利率超指引预期，未完成订单1100亿美元。 FY25Q3营收159.52亿美元，创历史单季新高，同比+22%/环比+6%，略超此前指引（约158亿 美元），收入增长得益于AI半导体业务的超预期表现以及VMware业务的持续增长；毛利率 78.4%，同比+1pct/环比-1pct，高于此前指引(约78.1%)，公司当前合并未完成订单1100亿美 元，创历史新高，其中AI业务远高于非AI业务；公司当前库存22亿美元/环比增长8%，库存周转天 数66天/环比-3天。 2、AI业务营收同比高增，软件受益强劲订单超指引预期。 半导体部门： 收入为91.66亿美元，占本季度总收入的57%，同比+26%。毛利率为67%，受产品 组合驱动，同比下降30个基点。运营费用同比增长9%，达到9.61亿美元。半导体运营利润率为 57%，同比提升 ...