摩根大通 2025 美股策略：AI 仍是核心引擎，短期需警惕通胀与估值风险

点击蓝字，关注我们 2025 年 9 月 10 日，摩根大通发布《全球股票策略更新报告》，聚焦当前市场 "担忧墙"（Wall of Worry）与 AI 板块动向。报告指出，尽管关税、移民等因素构成增长阻力，但美股企业凭借 AI 快速渗 透、强劲资本支出与韧性消费，仍实现健康盈利增长；不过短期需警惕通胀反弹与高估值风险，中长期 则看好 AI 与政策红利下的市场潜力。 一、美股：盈利强劲但短期承压，警惕 8 月 CPI 数据 1. 支撑美股的四大动力 小摩认为，当前美股企业盈利增长的核心支撑来自四方面： AI 加速落地：AI 技术渗透推动效率提升，成为盈利增长关键引擎； 资本支出（Capex）强劲：企业投资意愿旺盛，为长期增长奠基； 消费者韧性：截至 8 月 29 日，美国消费者支出同比增长 4.1%（年初至今 + 3.6%），其中可选消费 （+5.3%）、Z 世代 / 千禧一代消费（+7.0%）是主要驱动力（插入图片：Chase 消费数据）； 美元走弱：利好出口企业，间接提振盈利。 2. 短期三大风险需警惕 尽管基本面强劲，但标普 500 在非衰退期经历近 20 年最佳表现后，短期风险已显现： 高仓位与高估值 ...