【广发宏观陈嘉荔】美联储9月降息的宏观与资产定价含义

广发证券资深宏观分析师 陈嘉荔 gfchenjiali@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第二， 9 月点阵图（ dot plot ）显示至 2025 年底累计降息 75bp （ 6 月为 50bp ）， 2026 年和 2027 年各再降 25bp （和 6 月一致）。经济预测（ SEP ） 对 经济增长预期较 6 月 有所上修。 9 月 SEP 上调 2025 年、 2026 年和 2027 年实际 GDP 增速预测 0.2pct 、 0.2pct 、 0.1pct 至 1.6% 、 1.8% 、 1.9% ； 2025 年失业率中值预测维持在 4.5% ， 2026 年和 2027 年下修 0.1pct 至 4.4% 和 4.3% 。 2025 年核心 PCE 预测 3.1% ，持平于 6 月； 2026 上修 0.2pct 至 2.6% ， 2027 年保持不变 。 第三 ， 鲍威尔新闻发布会对本次降息的解读略偏鹰派。一是鲍威尔认为本次降息的目的是风险管理（ risk management cut ） ，正在把政策重点从通胀转向就 业 ；二是鲍威尔强调本次会议完全没有对降息 50bp 的支持 ...