中金：联合解读四中全会

中金研究 党的二十届四中全会于2025年10月20日至23日在北京举行，会议公报于10月23日发布，会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社 会发展第十五个五年规划的建议》[1]。中国的2035远期目标并未变化，但相比"十四五"规划发布时，当前的发展条件发生了若干变化，我 们以三个方面为例。一是自主科技创新取得了显著进步，积累了丰富经验；二是房地产调整，经济结构改善，但需求偏弱；三是地缘环境 发生深刻调整。面对这些变化，"十五五"规划也将进行相应调整。比如，1）提高对科技创新的要求（抢占科技发展制高点）；2）强调扩 大内需 ； 3）把开放提到了更加靠前的位置。这些方向有助于我们理解"十五五"规划的主线。 向前看，宏观经济和政策走势如何？对各类资产有何影响？请听中金公司总量及行业为您联合解读。 宏观：新环境下的三条主线 "十四五"是中国金融周期见顶转向、经济加速转型的关键时期。 金融周期是指房价和信贷互相加强而形成的大周期，金融周期调整后，经济 发展模式由较多依赖房地产和传统基建转向更加依靠新经济的发展模式。"十四五"期间经济增速下行压力加大，但经济结构得以改善，经济发 展的质量得到提高。《第二十届中央委员 ...