【招商电子】比亚迪电子：Q3业绩短期承压，关注算力业务放量、A客户新品布局

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 公司发布25年三季报，结合公司业绩会和近况，我们点评如下 ： Q3业绩短期承压，主要系大客户一款新机出货节奏延后导致。 Q3收入426.8亿元同比-2.0%环比-2.4%， 主要系消费电子业务收入同比略增，其中组装业务增长，但零部件业务下滑，汽车业务收入同比增长， 新型智能产品业务下滑。Q3毛利29.5亿同比-20.0%环比-8.5%，净利14.1亿同比-9.0%环比+27.0%，毛利 率6.9%同比-1.6pcts环比-0.5pct，净利率3.3%同比-0.3pct环比+0.8pct，Q3利润及毛利率同比下滑主要系 大客户其中一款新机发售延后，导致高利率的零组件业务占比下降。 投资建议： 比亚迪电子作为国内具备深厚的材料研究、产品设计、结构件及组装垂直整合能力的精密 制造龙头企业，具有优质的客户资源、前瞻的业务布局和全球化产能布局，"AI端侧+智能车+算力"三 驾马车共同驱动的中长线成长空间广阔。基于Q3财报及外部环境，我们最新预计25-27年收入为 ** / ** / ** 亿元，归母净利 ** / ** / ** 亿元，对应当前PE为 ** / ** / ** 倍， ...