【招商电子】鹏鼎控股：Q3业绩下滑受折旧、费用拖累，AI算力客户及产能拓展顺利

短期来看， 大客户17及Max新机销量仍佳，H2产业链亦有较大幅度加单，且明年上半年备货量仍看俏，单Q4利润有望恢复同比增长；AI算力领 域，公司在淮安基地和泰国基地已经顺利通过N客户的审厂认证，有望于Q4进入小批量出货，后续公司积极配合N客户打样Gb300以及Rubin系列 新品，并加速扩张AI-PCB高端产能，为未来业绩高增打下基础。 中长期来看，我们坚定认为A客户硬件创新与AI云管端共振驱动三年向上周期的大趋势不变。 25-27年为A客户的创新大年，AI-iPhone、折叠机、 AI眼镜等可穿戴类产品创新将带来软硬板设计理念和技术的革新，其工艺、材料、规格将持续升级，有望带动终端 AI 化驱动的新景气，此外公司亦 积极布局人形机器人领域。围绕边缘AI端侧创新，公司将进入新一轮的资本开支扩张向上周期。同时公司在AI算力领域凭借此前在高阶HDI、SLP等 产品积累下来的丰富生产经验，积极拓展GPU/ASIC终端客户，并持续加大对高阶HDI、HLC产能的扩张力度。我们认为需要重视未来"AI云管 端"三侧需求持续释放推动鹏鼎业绩进入新一轮的增长机遇期。 ""投资评级。 我们最新预测25-27年营收为** ...