【拓普集团（601689.SH）】3Q25业绩承压，静待机器人+液冷接替发力——2025年三季报业绩点评（倪昱婧/邢萍）

点击注册小程序 查看完整报告 2025年前三季度公司总营业收入同比+8.1%至209.3亿元（vs. 约占我们全年预测的63%），归母净利润同 比-12.0%至19.7亿元（vs. 约占我们预测全年预测的59%）；其中，3Q25公司营业收入同比+12.1%/环比 +11.5%至79.9亿元，归母净利润同比-13.7%/环比-7.9%至6.7亿元。我们判断公司3Q25业绩承压主要由于 大客户皮卡车型销量持续走低、墨西哥/泰国新工厂建设、以及新业务研发投入增加。 汽车电子持续贡献收入增长，机器人+液冷或接替汽车业务发力 2025年前三季度公司毛利率同比-2.0 pcts至19.2%，销管研费用率同比+0.9pcts至8.9%；3Q25公司毛利率同 比-2.2pcts/环比-0.6pcts至18.6%，销管研费用率同比+0.2pcts/环比-0.4pcts至8.2%。2025年前三季度业务分 拆来看，车端：1）汽车电子业务（空气悬架/智能驾驶/智能座舱部件）持续高增，收入同比+52.4%至19.7 亿元；2）内饰功能件收入保持稳步增长，收入同比+14.0%至68.7亿元；3）减震系统、底盘系统、以及热 管理系统业务 ...