摩根大通：阿里“增长战略2.0”：从“不惜代价”到“高效增长”，Q3是盈利拐点

摩根大通称，阿里巴巴综合盈利预计在2025年Q3迎来拐点，并于Q4显著复苏。核心驱动力来自外卖业务亏损大幅收窄，预计Q4环比有望收 窄40%至210亿元；同时，云业务在强劲AI需求下加速增长，预计Q4同比有望增长37%。 摩根大通11月26日发布的研报表示，阿里巴巴的战略演变正进入第二阶段，增长模式正从过去的用户规模驱动，转向盈利能力更强的效率驱 动，盈利拐点或已出现。 该行分析师团队"预计阿里巴巴的综合盈利在2025年3季度（2025年9月结束季度）达到拐点，并随着公司从用户规模驱动的增长模式转变为盈利能力 更强的效率驱动模式而于2025年4季度开始显著复苏"。 在市场份额方面，该业务保持稳定，报告指出"外卖业务目前的GMV市场份额仍保持在约40%"。更重要的是，其亏损正在快速收窄。摩根大 通预计，"外卖闪购业务亏损将进一步收窄，从9月结束季度的350亿元收窄至12月结束季度的210亿元"。 阿里巴巴的战略重心正发生根本性转变，从过去"不惜代价的增长"演变为"高效增长"。 报告强调，这项业务的改善并非孤立的，其客户留存率和订单频率的提高，正"与传统电商业务和新兴闪购业务产生强大的跨平台协同效 应，推动流量、 ...