微软财报解读：AI 投资加码背后，是泡沫还是价值洼地？

分析师认为没有，因为其 30 倍的远期市盈率看似并无风险，且这一倍数实际上比过去 5 年平 均值低 5%。那微软究竟出了什么问题？ 微软（MSFT）在发布 2026 财年第一季度财报后，股价下跌了 10%。尽管上周市场反弹， 但该公司此次未能跟上上涨步伐。 那么问题来了，微软仍处于 AI 泡沫中吗？ 多数 AI 相关公司（如微软）的走势，在很大程度上受 AI 增长或支出前景的短期情绪推动。 微软 2026 财年第二季度的营收预期与市场预估基本一致，投资者可能认为此后增长会放缓。 但云服务相关收入仍在加速增长。 我们知道，在第一季度资本支出大幅增加且第二季度支出预期上升后，微软计划在 2026 财年 加大投入。这对分析师来说并不意外。我们从谷歌（GOOGL）、亚马逊（AMZN）、元宇宙 （META）等其他头部 AI 企业那里，也听到了类似 "2026 年资本支出将增加" 的说法。 在 2025 财年第三季度的分析中，分析师对微软维持 "强力买入" 评级，理由是 AI 增长持续 加速且利润率保持稳健。 当时分析师还预计，资本支出增长将放缓，这可能会降低过度支出的 风险。但今年下半年 AI 需求激增，推动超大规模云 ...