中金 • 全球研究 | 德国财政追踪：从财政转向到资金落地，进展如何？

中金研究 今年一季度德国超万亿欧元的财政转型引起市场关注。年初至今，5000亿欧元特别基金的投资计划，2025年及2026年的联邦财政预算相继公布，本文 旨在追踪德国财政的最新进展情况。 2025年联邦预算的细节： 2025年联邦预算 已于9月通过（之前按临时预算运行），总体来看，2025年预算内支出将大幅增长，并带动预算内赤字较去年跳 升（从2024年的0.6%上升至1.8%）。同时新专项基金推动预算外支出增长，总联邦支出将达到5640亿欧元（同比+17%），总国防支出将达到940亿欧元 （同比+27%），总投资支出达到近1160亿欧元（同比+55%）。 然而截至10月，投资和国防支出进展不及预期： 2025年1-10月，预算内层面看，联邦政府预算内赤字达到全年目标的81%，但预算外支出的进展偏慢。其 中，市场关注的投资和国防层面进度慢于政府消费端支出。预算内投资支出的进度为70%，预算外的专项基金（SV IK）从10月起正式完成法律程序，10 月完成借款进度34%。国防支出方面，总国防支出目前也只到全年目标的61%。但边际变化上，德国财政部最新报告显示10月份预算内支出有所加快，赤 字完成度上升20个百分 ...