【盐湖股份（000792.SZ）】25Q4业绩超预期，关注氯化钾及碳酸锂景气持续——2025年度业绩预告点评（赵乃迪/周家诺）

报告摘要 事件： 公司发布2025年度业绩预告。2025年，公司预计实现归母净利润82.9-88.9亿元，同比增长 77.78%~90.65%；预计实现扣非后归母净利润82.3-88.3亿元，同比增长87.02%~100.66%。 点评： 氯化钾及碳酸锂价格上涨，25Q4业绩超预期 2025Q4，公司氯化钾产量约为163万吨，同比增长11.9%，环比增长28.0%；销量为95万吨，同比减少 36.7%，环比减少12.0%。公司碳酸锂产量约为1.49万吨，同比增长62.9%，环比增长28.4%；销量为1.41万 吨，同比增长6.3%，环比增长29.4%。我们认为公司碳酸锂产销量的增长一方面来自于子公司蓝科锂业现 有产能的进一步爬坡，另一方面则来自于公司4万吨/年基础锂盐一体化项目于25年9月建成后所提供的增 量。价格方面，根据百川盈孚数据，2025Q4国内氯化钾及碳酸锂均价分别为3250元/吨和9.05万元/吨，同 比分别增长30.6%和19.2%。受益于氯化钾及碳酸锂价格的上涨，公司25Q4业绩显著提升。此外，由于公 司近期顺利通过高新技术企业资格复审，根据相关会计准则，公司在2025年年度末对可抵扣暂时性差 ...