【招商电子】英特尔25Q4跟踪报告：18A良率改善但未达预期，CPU产能限制业绩增长表现

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 英特尔（INTC）近日发布2025Q4财报，25Q4营收136.7 亿美元，同比 -4.1%/ 环比 +0.2% ，毛利率 37.9% ，同比 - 4.2pcts/ 环比 - 2.1pcts。综 合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、25Q4营收达此前指引上限，下半年供应限制部分抵消全年收入增长。 25Q4营收136.7亿美元，同比-4.1%/环比+0.2%，位于此前指引上限（128-138亿美元），得益于AI基础设施的建设，公司相关业务均实现了强劲增 长，AI PC、传统服务器和网络业务的营收同环比均实现两位数增长；毛利率37.9%，同比-4.2pcts/环比-2.1pcts，高出此前指引1.4pcts（36.5%）， 主要系营收增长和库存准备金减少，部分被英特尔18A早期量产所抵消。四季度资本开支40亿美元。全年来看，2025年公司营收为529亿美元，同 比-0.3%，主要是公司制造网络和外部供应商的供应限制阻碍了增长，尤其是在下半年；Non-GAAP毛利率为36.7%，同比+0.7pct，主要是期间费用减 少。全年总资本支出为177亿美元。 2、 ...