证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 24 年 月 日 电子 周观点：重视 Agentic AI 时代下 CPU 产业机遇 Agentic AI 引发结构性缺货，服务器 CPU 涨价。需求端：1）AI 爆发以 及云服务商采购激进，预计 2026 年 AI 服务器出货年增 28.3%，AI 推理 服务产生的庞大运算负荷，也将通用型服务器带入替换与扩张周期，预计 2026 年全球所有服务器出货量将年增 12.8%；2）DeepSeek 在实验中成 功演示了将一个高达1000亿参数的Engram嵌入表完全存储在CPU DRAM 中，而非昂贵的 GPU 显存里，系统通过 PCIe 通道异步地将所需的记忆数 据搬运至 GPU，这种跨硬件的存储与计算解耦方案带来的额外推理延迟不 到 3%；3）Agentic AI 对 CPU 的影响不是线性的，而是乘数级，而在 Agentic AI 系统中，CPU 成为主要的性能瓶颈。供给端，先进制程良率低、AI 芯 片挤占产能，扩产保守，缺口难缓解。产能告急，供需失衡为 CPU 涨价核 心因素，Intel 与 AMD 服务器 CPU 2026 全年产能已 ...

电力瓶颈，比芯片更紧迫 2024年中国数据中心总耗电量达1660亿度，相当于2个三峡水电站的年发电量；约占全国总耗电量的1.68%，预计2030年占比超过5%，2035年占比超过 13%。 算力扩张与电力约束的失衡，正在重塑数据中心产业的发展逻辑。 "花几十亿元流片，最终或许只能兑现不到六成的理论价值。"这并非危言耸听，而是当下AI芯片在真实数据中心场景中的普遍现实。 当生成式AI掀起全球算力竞赛，半导体行业的目光多聚焦于：AI芯片公司又推出了性能多么强悍的新品？台积电的先进制程是否更进一步？然而一组数 据，却进一步揭示了这场行业狂欢背后的隐形枷锁： 近期，半导体产业纵横深入AI芯片及数据中心产业一线走访调研，与多位行业资深从业者深度交流后发现，当前AI数据中心电力消耗居高不下的核心瓶 颈，主要有三点。 第一点，正如文章开头所言，AI芯片的技术发展和数据中心的实际使用场景脱节，是当前行业电力消耗居高不下的核心问题之一。当前诸多AI芯片研发 走进"拼峰值算力"的误区，把算力多少当成核心竞争力，却忽略了数据中心里最关键的"算力够用且省电"的平衡需求。这种失衡主要体现在两方面： 其一，芯片设计和实际任务对不上。主流 ...

本周美股走势跌宕起伏，美国总统特朗普威胁对欧洲盟友加征关税，以此施压对方接受其对格陵兰岛的 相关诉求，引发20日当天美股重挫，随着特朗普撤销关税威胁，华尔街三大基准指数在接下来两个交易 日出现反弹。 美国商务部公布，10月整体PCE环比、同比涨幅均符合预期，分别为0.2%和2.7%；11 月环比、同比涨 幅同样符合预期，分别为0.2%和2.8%。个人消费支出方面，10月和11月环比均增长 0.5%，均高于两个 月0.2%的增速。 就业市场维持稳定，美国首次申领失业救济金的申请人数较前一周增加1000人至20万人，远低于经济学 家此前预期的20.8万人次。持续申领失业救济金人数环比从188.4万人降至185万人。 值得一提的是，三季度国内生产总值（GDP）修正值小幅上调至4.4%的两年高点，显示经济在下半年 开始逐步加速。亚特兰大联邦储备银行对四季度GDP的实时预测值也有所上修（从5.3%升至5.4%）， 这些数据均印证了美国经济的强劲表现。年初的情况或延续强势，密歇根大学消费者信心指数去年12月 的52.9升至56.4，大幅高于54.0的预期；受访者对未来一年的通胀预期回落至4.0%，为2025年1 月以来 ...

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 在英特尔第四季度财报会议上，首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）和首席财务官大卫·辛斯纳（David Zinsner）发表了多项言论，表明其代工业务（Foundry）正以稳健的势头推进。 英特尔预计芯片及先进封装订单将带来"数十亿美元收入" 虽然在消费级和数据中心/人工智能（DCAI）领域，英特尔在平衡这两项业务方面进展缓慢，但在英 特尔代工业务的演进方面，首席执行官陈立武详细介绍了制程节点的进展和客户送样情况。在谈到 18A 及其衍生版本时，陈立武透露，随着代工厂在良率方面取得积极进展，公司目前正致力于向潜在 客户提供 18A-P 工艺的 PDK 1.0（工艺设计套件）。 "我们现在正在出货首批基于 Intel 18A 构建的产品，这是在美国本土开发和制造的最先进半导体工 艺。如前所述，随着我们努力扩大产能以满足强劲的客户需求，良率正在稳步提升。此外，Intel 18AP 进 展 顺 利 ， 我 们 正 与 内 部 及 外 部 客 户 就 此 进 行 沟 通 ， 并 已 在 去 年 年 底 交 付 了 1.0 版 本 PDK。"—— 英特尔首席执行官 陈立 ...

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 10GbE（万兆以太网）的成本已变得非常低廉，集成难度也大幅降低，整个行业正处于爆发的临界 点。本文梳理了一些关于10GbE的要点。 2026年的10GbE现状：控制器 2026 年的一个重大变化，是 10Gbase-T 控制器市场开始明显升温。 10Gbase-T 相对更具挑战性，因为链路噪声更大，需要更多信号处理能力。虽然 10Gbase-T 网卡已 经存在了好几代，但现在有两位新的有力竞争者，有望搅动市场格局。 瑞昱 (Realtek) RTL8127：低成本新锐 首先是 Realtek RTL8127。据了解，这款新型 10Gbase-T 控制器的单片成本仅略高于 10 美元。 Realtek 不再像千兆时代那样只做 1 美元以下的低端货，而是针对高性能产品合理收费。消息人士 称，它的成本可能比 AQC113C 略高，但远低于英特尔的 E610。 Realtek RTL8127 10Gbase T PCIe Gen4 X1 网卡芯片 RTL8127 的核心优势在于它可以使用 PCIe Gen4 x1 通道与 CPU 或芯片组连接。这意味着它能高效 利用通 ...

本周观点 投资建议 相关标的： CPU：海光信息、中科曙光、禾盛新材、中国长城、龙芯中科、兴森科技、深南电路、宏和科技。 国内算力：海光信息、寒武纪、东阳光、协创数据、华丰科技、星环科技、神州数码、百度集团、大位科技、润 建股份、中芯国际、华虹半导体、中科曙光、禾盛新材、润泽科技、浪潮信息、东山精密、亿田智能、奥飞数据、 云赛智联、瑞晟智能、科华数据、潍柴重机、金山云、欧陆通、杰创智能。 海外算力/存储：中际旭创、新易盛、兆易创新、大普微、中微公司、天孚通信、源杰科技、胜宏科技、景旺电子、 英维克等；闪迪、铠侠、美光、SK 海力士、中微公司、北方华创、拓荆科技、长川科技。 风险提示 行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 Agent 驱动的强化学习(RL)时代，CPU 可能比 GPU 更早成为瓶颈。与传统单任务 RL 不同，现代 Agent 系统需 要同时运行成百上千个独立环境实例，"环境并行化"让 CPU 成为事实上的第一块短板。主要源于三大核心逻辑： 1）Multi-Agent 带来 OS 调度压力， Agent 的"推理-执行 ...

【数智周报将整合本周最重要的企业级服务、云计算、大数据领域的前沿趋势、重磅政策及行研报 告。】 观点 黄仁勋谈AI泡沫：泡沫产生是因为投资规模空前庞大，巨额投资是为了构建AI基础设施 黄仁勋在达沃斯论坛上表示，泡沫产生是因为投资规模空前庞大，巨额投资是为了构建AI基础设施， 机会非常巨大，每个人都该参与进来。人工智能行业虽然看起来像泡沫，但它并不是泡沫。他指出，人 工智能正引发一场"平台级变革"，人类即将迎来史上规模最大的基础设施投资，总规模将达数万亿美 元。人工智能基础设施在未来几年需要"数万亿美元"的额外投资。否则，最终将走向失败。 微软CEO纳德拉直言AI泡沫隐现，资本堆砌难掩生产率短板 微软CEO萨提亚·纳德拉发出警告，若人工智能的发展仅依赖资本堆砌而缺乏真实的生产率改善，市场 很可能正在形成泡沫。纳德拉指出，判断AI泡沫的一个明显信号，是行业讨论过度聚焦科技公司与技 术供给侧，却忽视实际需求与落地应用。AI的核心价值不在于持续加大资本投入，而在于推动企业改 变工作方式，让组织运作与AI的结构性特征相匹配。 DeepMind与Anthropic达沃斯交锋：AGI逼近，5年内或迎劳动力市场剧变 Deep ...

风险提示：技术研发进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；宏观经济和行业 波动风险；地缘政治风险；国际贸易摩擦风险。 首选股票 评级 一年行业表现 资料来源：聚源 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 12.86 13.82 39.38 绝对收益 14.63 15.91 63.01 分析师 熊军 SAC 执业证书编号：S0910525050001 xiongjun@huajinsc.cn 相关报告 电子：AI &半导体：英伟达发布 Vera Rubin 平 台-华金证券-电子-周报 2026.1.10 电子：AI &半导体：Marvell 拟战略收购 Celestial AI-华金证券-电子-周报 2025.12.7 2026 年 01 月 24 日 行业研究●证券研究报告 电子 行业周报 AI &半导体：英特尔 2026 年 Q1 指引不及预期 投资要点 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资评级 领先大市(维持) 英特尔公布 2025第四季度及全年财务报告。英特尔 2025年第四季度营收为 137 亿美元，同比下降 4.1%，环比增长 3%。其 ...

Intel (INTC) shares moved lower after the company reported fourth-quarter earnings, even though the chipmaker beat expectations. The market’s reaction reflects investor concern about management’s first-quarter outlook, which came in below consensus and highlighted near-term operational challenges. For Q4, Intel posted revenue of $13.7 billion, surpassing both Wall Street estimates and the company’s own guidance. Growth was broad-based across the business, supported by continued investment in AI infrastruc ...

Core Viewpoint - Intel is adopting a cautious approach to chip capacity investments, prioritizing customer commitments before accelerating spending, contrasting with competitors TSMC and Samsung who are increasing their investments aggressively [1][4]. Group 1: Capacity Expansion Strategy - Intel will not expedite major chip capacity investments without clearer customer commitments, despite competitors ramping up spending [1]. - The company is focusing on selective investments, with CFO David Zinsner stating that Intel is already investing aggressively in certain manufacturing nodes like Intel 7, Intel 3, and 18A [2][3]. - Intel is holding back on expanding capacity for the Intel 14A process node, which is closely linked to foundry customers, until there is confirmed demand [4]. Group 2: Efficiency and Supply Gains - Intel believes it can achieve significant supply gains through improved manufacturing efficiency rather than major new capital expenditures, which differentiates it from its peers [5]. - The company is focusing on enhancing yields and reducing production cycle times within its existing operations [5][6]. Group 3: Financial Performance - Intel reported fourth-quarter revenue of $13.67 billion, exceeding Wall Street expectations of $13.37 billion, and delivered adjusted earnings of 15 cents per share, surpassing analysts' forecasts of eight cents [7].