【招商银行（600036.SH）】营收盈利增速双升，不良贷款率维持低位——2025年业绩快报点评（王一峰/董文欣）

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 点评： 营收盈利增速较1-3Q均有小幅回升，经营基本面稳中向好 2025年招行营收、归母净利润同比增速分别为0%、1.2%，营收、盈利增速较1-3Q分别提升0.5、0.7pct； 若保留两位小数，营收增速为0.01%，结束了23Q1以来累计营收增速同比负增长态势，营收增速实现转 正。营收主要构成上看，（1）净利息收入同比增长2%，增速较1-3Q提升0.3pct，公司保持适度扩表速 度，同时，以净利息收入/平均总资产作为观测净息差的代理变量，测算该代理变量2025年为1.71%，较1- 3Q年化值略降1bp，预估4Q息差保持稳定，量增价稳对利息收入形成支撑；（2）非息收入同比下降 3.4%，降幅较1-3Q收窄0.8pct，3Q资本市场景 ...