丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨招商银行（600036.SH） [Table_Title] 利润同比转正，单季增长 7.6% ——2024 年业绩快报点评 报告要点 [Table_Summary] 招商银行 2024 全年营收同比增速-0.47%（前三季度同比增速-2.9%，单季度增速+7.6%），归 母净利润增速+1.2%（前三季度增速-0.6%，单季度增速+7.6%）。全年利息净收入增速-1.6%， 单季同比增速+3.0%，四季度扩表提速，同时息差方面预计负债成本加速改善；非利息净收入 同比增速+1.5%，单季度增速+16.6%。存贷加速增长，年末贷款总额较期初增长 5.8%，单季 环比增长 1.9%，存款较期初增长 11.5%，单季度环比增长 4.2%。年末不良贷款率 0.95%，环 比上升 1BP，拨备覆盖率 412%，环比下降 20pct。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 ...

——2024 年业绩快报点评 事件：1 月 14 日，招商银行公布 2024 年业绩快报，全年实现营收、归母净利 润 3,375.4 亿、1,483.9 亿，分别同比 -0.5%、+1.2%；ROE 为 15.1%，同比 下降 1.7pct；年末不良率 0.95%、环比微升 1bp，拨备覆盖率 411.98%、环比 下降 20.2pct。 招商银行（600036.SH）：扩表速度 环比提升，全年净利润增速回正 点评： 在扩表速度提升、其他非息收入改善驱动下，全年营收降幅收窄。2024 年招 商银行营收同比 -0.5%，降幅环比前三季度收窄 2.4pct。其中，（1）净利息收 入同比 -1.6%，降幅环比收窄 1.5pct。判断主要得益于规模增速提升；同时， 在负债成本加速改善下，净息差下行斜率或有所放缓。（2）其他非息收入同比 +1.5%，环比改善 4.1pct。一方面，9 月底政治局会议以来，资本市场风险偏 好、交易热度显著提升，或推动基金、理财等产品代销规模增长；叠加保险报 行合一政策实施满一年、基数逐步走低，预计招行大财富管理手续费收入有所 改善，全年中收降幅进一步收窄（一季度、上半年、前三季度分别为- ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 证 券 研 究 报 告 市场数据： 2025 年 01 月 14 日 收盘价（元） 39.85 一年内最高/最低（元） 41.37/28.60 市净率 1.0 股息率%（分红/股价） 4.95 流通 A 股市值（百万元） 822,063 上证指数/深证成指 3,240.94/10,165.17 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | 基础数据: | 2024 年 09 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 39.73 | | 资产负债率% | 90.05 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 25,220/20,629 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/4,591 | 一年内股价与大盘对比走势： 01-15 02-15 03-15 04-15 05-15 06-15 07-15 08-15 09-15 10-15 11-15 12-15 -20% 0% 20% 40% 招商银行 沪深300指数 (收益率) 相关研究 证券分析师 郑庆明 A0230519090001 zhengqm@swsresearch.co ...

险资继续扫货银行股！ 港交所披露易信息显示，1月8日、10日，平安人寿分别在场内增持邮储银行H股、招商银行H股股份， 涉资约0.33亿港元、0.73亿港元。 前述增持后，平安人寿以"实益拥有人"身份分别持有近10亿股邮储银行H股、逾2.3亿股招行H股股份， 占两家银行H股总数均突破5%，触及港股市场举牌线。 在此之前，平安人寿已于去年12月20日举牌工行H股，持股数量占该行H股总数突破15%。而据披露易 信息，至1月9日，平安人寿持股占比已进一步升至16%。 此外，平安集团于1月7日在场内增持3167.8万股农业银行H股，涉资约1.34亿港元。增持完成后，平安 集团以"你所控制的法团的权益"身份合计持有155.35亿股农行H股，占该行H股总数突破5%。 更早之前，平安集团还在去年12月18日增持6770.3万股建设银行H股，耗资4.27亿港元，增持后以"你所 控制的法团的权益"身份持有120.39亿股建行H股股份，占该行H股总数突破5%。其中，平安人寿直接持 有112.24亿股建行H股，距离5%的举牌线仅一步之遥。 据统计，近一个月，平安集团及其下属的平安人寿连续增持多家H股银行，耗资至少50亿港元，涉及建 ...

[Table_Title] 招商银行(600036.SH/03968.HK) 非息增长与拨备回补推动四季度触底回升 [Table_Summary] 核心观点： [Table_Page] 公告点评|股份制银行Ⅱ 证券研究报告 | [Table_Invest] 公司评级 | 买入-A/买入-H | | --- | --- | | 当前价格 | 39.85 元/39.90 港元 | | 合理价值 | 55.63 元/55.70 港元 | | 前次评级 | 买入/买入 | | 报告日期 | 2025-01-14 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 图2: 招商银行累计利润总额同比增速 -2% 8% 19% 29% 40% 50% 01/24 03/24 05/24 07/24 09/24 11/24 01/25 招商银行 沪深300 | [分析师： Table_Author]倪军 | | --- | | SAC 执证号：S0260518020004 | | 021-38003646 | | nijun@gf.com.cn | | 分析师： 许洁 | | SAC 执证号：S0260518080004 | ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for China Merchants Bank (CMB) [3][20] Core Views - CMB's revenue decline continues to narrow, with net profit growth turning positive in 2024 [5][9] - Net interest income increased by 2.1% quarter-over-quarter, with loan growth accelerating and interest margins remaining stable [11] - Asset quality remains robust, with a non-performing loan (NPL) ratio of 0.95% at the end of 2024 [18] - CMB's total assets exceeded 12 trillion yuan, with loan and asset growth rebounding, driven by retail lending recovery in Q4 [17] - Deposit growth was strong, laying a solid foundation for future business expansion [17] Revenue and Profit Analysis - CMB's cumulative revenue in 2024 decreased by 0.5% year-over-year (YoY), compared to a 2.9% decline in Q3 2024 [5][9] - Net profit grew by 1.2% YoY in 2024, reversing a 0.6% decline in Q3 2024 [5][9] - Net interest income declined by 1.6% YoY, but the decline narrowed compared to Q3 2024 [5][9] - Net non-interest income increased by 1.5% YoY, turning positive after a 2.6% decline in Q3 2024 [5][9] Asset and Liability Structure - Total assets grew by 10.2% YoY, with total loans increasing by 5.8% YoY [17] - Total liabilities grew by 9.8% YoY, with total deposits increasing by 11.5% YoY [17] - Loan growth was concentrated in Q1 and Q4, with retail lending expected to drive Q4 growth [17] - Deposit growth was strong, with 941.1 billion yuan in new deposits added in 2024, a significant increase from 2023 [17] Asset Quality and Risk Management - The NPL ratio remained low at 0.95%, with a slight increase of 1 basis point (bp) from Q3 2024 [18] - Provision coverage ratio stood at 411.98%, down 20.2% from Q3 2024, but still at a high level [18] - The loan-to-deposit ratio was 3.92%, down 35 bp from Q3 2024 [18] Valuation and Investment Recommendation - CMB's 2024E-2026E price-to-book (P/B) ratios are 0.99X, 0.86X, and 0.79X, respectively [20] - The 2024E-2026E price-to-earnings (P/E) ratios are 6.85X, 6.74X, and 6.64X, respectively [20] - CMB's strong retail and wealth management capabilities, along with its corporate culture and team, make it a valuable long-term holding [20] Profit Forecast - The report forecasts CMB's net profit attributable to shareholders to be 1,483 billion yuan, 1,506 billion yuan, and 1,530 billion yuan for 2024E-2026E, respectively [20]

股价：39.85 元 主要数据 | 行业 | 银行 | | --- | --- | | 公司网址 | www.cmbchina.com | | 大股东/持股 | 香港中央结算(代理人)有限公司 | | | /18.06% | | 实际控制人 | | | 总股本(百万股) | 25,220 | | 流通 A 股(百万股) | 20,629 | | 流通 B/H 股(百万股) | 4,591 | | 总市值（亿元） | 9,912 | | 流通 A 股市值(亿元) | 8,221 | | 每股净资产(元) | 39.73 | | 资产负债率(%) | 90.1 | 行情走势图 公 司 报 告 银行 2025 年 1 月 15 日 招商银行(600036.SH) 营收改善，盈利回正 强烈推荐（维持） 事项： 1 月 14 日，招商银行发布 2024 年业绩快报，2024 年营业收入同比负增 0.47%， 归母净利润同比正增 1.22%。规模方面，截至 2024 年末，总资产同比增长 10.2%，其中贷款规模同比增长 5.83%，存款规模同比增长 11.5%。 平安观点： 相关研究报告 【平安证券】招商银行（6000 ...

一、主要财务数据和指标 （除特别说明外，单位人民币百万元） 1 A 股简称：招商银行 A 股代码：600036 公告编号：2025-001 招商银行股份有限公司 2024 年度业绩快报公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本公告所载 2024 年度主要财务数据为招商银行股份有限公司（简称本公司 或本行）初步核算的集团口径数据，未经会计师事务所审计，具体数据以本公司 最终披露的 2024 年度报告财务数据为准，请投资者注意投资风险。 | 主要财务数据 | 2024 年 | 2023 年 | | 增减变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | （未经审计） | （经审计） | | | | 营业收入 | 337,537 | 339,123 | | -0.47% | | 其中：非利息净收入 | 126,260 | 124,454 | | 1.45% | | 营业利润 | 179,019 | 176,663 | | 1.33% | | 利润总额 | 178,652 | 176,6 ...

截至2024å¹´12月31日，本集团ä¸ 良贷款率0.95%，与上å¹ ´æœ«æŒ平；拨备覆盖率411.98%，较上年末下é™ 25.72个百分点；è ´·æ¬¾æ‹¨å¤‡çއ3.92%，较上年末下é™ 0.22个百分点。 è¯券时报eå…¬å¸è®¯ï¼Œæ‹›å•†é"¶è¡Œ(600036)1月14日晚间公告，2024å¹ ´è ¥ä¸šæ"¶å…¥3375.37亿å… ƒï¼Œå Œæ¯"下é™ 0.47%；归属于本行股东的净利润1483.91亿å… ƒï¼Œå Œæ¯"增长1.22%。 ...

也希望雷总帮我们分享分享 谢谢雷总好的 谢谢您 第一个问题确实最近转年之后呢投资者对于整个银行经营尤其是新年的一些预算包括开门红的情况比较关注我们也做了一些了解不过就是可能也跟大家提前讲一下我们的一些投资的要求就是因为第一个我们对于2025年预算呢 目前行业的这个节奏还是在制定之中目前的话还没有最后的定稿可能要等到二月份所以目前可能只能交流一些大概的方向 然后另外呢就是转年前后就是确实宏观政策链的变化也比较多我们也在各种关注研究跟这个学习所以可能有一些情况就是我们就是什么台下我们就自己的一些思考和方向指引首先一个呢就是您提到的就是对于新年的一些贷款增长的一些预算和大致的安排 目前初步的方向就是第一个我们假设还是觉得二五年整体的这种宏观的无论是财政政策 货币政策会更加积极一些那在这种情况下我们觉得整体的经济尤其是刺激和恢复的力度会出现生效所以在这种情况下我们整体上对于二五年会相比二四年 其次就是在整个贷款资产规模的增长包括零售对公的推动和增长方面 其实大体上还是延续了招商银行过去这些年我们的一些战略方向比如说以零售业务为主然后我们整体的资产的收益质量还有整个规模增长保持一个动态的平衡所以这些原则性的东西其实都没 ...