亚马逊Q4财报前瞻：牛鞭效应下，利润率承压

作者 Envision Research ，内容为转载编译，仅为呈现不同市场观点与研究视角，并不意味着本公众号对文中观点结论认可。 对牛鞭效应不熟悉的读者可以先了解：这一效应指企业普遍会高估自身所需的库存规模，高估的原因多种多样，比如担心错失销售机会、对需 求判断过度乐观、担忧供应链中断等。 在分析师看来，这些因素都和亚马逊四季度表现高度相关 —— 四季度叠加假日购物季，同时关税不确 定性持续发酵。亚马逊上一季度大概率已出现牛鞭效应的核心迹象。 亚 马 逊 与 牛 鞭 效 应 首先，上一季度亚马逊的库存规模出现了明显攀升。 对于亚马逊这类成长型标的，分析师建议投资者像关注其他盈利指标一样重视库存数据， 这一思路源自投资大师彼得・林奇的核心观点： 和其他存在较多解读空间的财务数据不同，库存是一项歧义较低的指标。 林奇也曾阐述，库存水平是判断商业周期的关键信号。尤其对于周期 性行业，库存积压是明确的预警，意味着企业（或行业）在需求已经走弱的情况下仍在过度生产；反之，库存消耗则是行业复苏的早期信号。 在此背景下，我们来看亚马逊最新资产负债表中的财务数据： 公司库存规模近几个季度持续上行。2024 年第三季度，库存为 ...