华尔街点评AMD财报：运营支出限制盈利能力，市场焦点转向下半年机架规模AI

AMD最新发布的2025年第四季度财报虽在营收上超出市场预期，但其背后亮眼的数字并未能完全打 消华尔街的疑虑。核心在于， 公司运营支出超出预期，持续限制着盈利能力的释放，市场正将关注焦 点转向其能否在下半年凭借机架规模AI产品实现关键性突破。 据摩根士丹利、高盛等多家华尔街投行分析，AMD第四季度实现营收103亿美元，同比增长34%，环 比增长11%，显著超越市场普遍预期的96.7亿美元。然而，市场认为这一业绩中包含了约3.9亿美元的 一次性特殊销售收入，剔除此因素后，其营收增长实质仅略高于业绩指引的上限。 业绩增长的核心驱动力仍是数据中心业务 ，该部门四季度收入达53.8亿美元，环比增长24%。值得注 意的是，若剔除前述一次性收入，其环比增速将降至约15%。其中，服务器CPU业务受AI需求推动， 环比增长约10%，创下历史新高；数据中心GPU收入则环比劲增约40%至27.5亿美元，主要得益于新 一代MI355X产品的产能持续提升。 华尔街多数报告认为，AMD2025年Q4营收虽超预期，但市场关注点聚焦于持续超出预期的运营支 出，认为其限制了盈利能力的释放。关键看点转向公司能否在今年下半年凭借新一代机架级AI ...