【招商电子】生益电子：Q4环降源于下游大客户拉货放缓，静待Q2新架构产品拉货

展望26年： 短期来说，AWS新架构产品有望 Q2 切换并放量，公司有望借此迎来新一轮的增长拐 点。目前公司高端产能仍在快速扩充，吉安二期和泰国季度的产能预计将于26年年中投产，公司同 时正积极给Meta、谷歌等ASIC客户以及NV打样认证，有望在AI服务器以及高速交换机市场进一步 提升市占率，迎来弹性业绩增量 。 投资建议： 我们最新预计公司 25-27年营收至***/***/***亿，归母净利至 //亿，对 应PE //倍，我们看好公司中长期高端产能加速扩张并持续释放，产品结构不断优化，未 来在算力市场的客户开拓及产品布局所带来的增长潜力，""投资评级。 风险提示： 新增产能释放不及预期；下游需求低于预期；行业竞争加剧；贸易摩擦加剧。 团队介绍 鄢凡： 北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，18年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证 券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。 团队成员： 程鑫、 谌薇、 涂锟山、 赵琳、 研究助理（ 王焱仟 ）。 团队荣誉： 11/12/14/15/16/17/19/ ...