中金：“防风险”会成为利率下行的限制么？

中金研究 " 防风险 " 似乎在成为限制银行承接长期国债的一个因素。落实到具体监管指标上，就是经济价值变动相对一级资本的比例，即 ΔEVE/ 一级资本，目前 有一部分银行该指标的水平已经达到监管阈值。但我们认为，虽然这短期可能会产生一定的扰动，但中长期来看可能不是一个问题。从国际经验来 看， " 防风险 " 并不意味着对指标阈值的生搬硬套。借鉴国际经验并考虑中国实际情况，最根本的 " 防风险 " 还是要保证宏观经济的稳定，要让财政货币 政策能随着周期位置灵活调整，货币政策大概率还是要保证流动性的合理充裕，而利率也要与经济走势基本一致。从技术原则来讲， ΔEVE 的监管要求 也可以进行调整，缓解银行承接长债的约束；最后，我国央行资产负债表还有较大的扩张空间。 点击小程序查看报告原文 "防风险"似乎在成为限制银行承接长期国债的一个因素。 过去几年，我国商业银行大量承接长久期国债。2025年我国政府债净发行约14万亿元，其中10 年和更长久期的政府债净发行达12万亿元，银行是重要承接机构。然而，银行负债端的资金久期并没有这么长，主要的存款产品基本都在3年及以下、同 业存单都在1年及以下。银行负债久期短于资产久期并不 ...