英伟达统治AI时代：下游产业的算力革命与万亿机会

过去三年， 英伟达（NVIDIA）已成为全球科技产业的核心驱动力 。2025财年，公司全年营收突破约 1300 亿美元 ，数据中心业务占比接近 90% ，毛利率维持在 70%–75% 区间。Blackwell GPU 和相关平台成为推动这轮 AI 基础设施升级的主要引擎。 这意味着下游行业——从云服务到企业 IT、从软件平台到终端应用——正在围绕这股算力浪潮重新定义其架构、投资与商业模式。 一、英伟达营收与算力扩张的下游拉动机制 数据中心业务的爆发式增长 英伟达数据中心业务是其增长核心： 2025 财年数据中心营收约 115.2 亿美元 ，同比增长 142% 。 Blackwell 架构单季曾贡献约 110 亿美元营收 ，是公司历史上最快的产品销售增长纪录。 在多个季度中，数据中心收入占比一度超过 88%~90% 。 Blackwell GPU 贡献了数据中心业务约 70% 的计算收入 。 这些数字说明，英伟达的增长几乎完全由 AI 计算需求驱动，而这种需求本质上来自下游企业对大规模模型训练、实时推理、AI 工厂和智能应用的投 入。 下游需求爆发背后的三大趋势 1. 算力成为生产力基础设施 下游企业不再把 A ...