【招商电子】美光FY26Q2跟踪报告：FY26Q2业绩超预期，上修FY26 Capex至超250亿美元

1、 FY26Q2 收入与毛利率均超预期，DRAM 库存 DOI 仍处紧张水平。 FY26Q2 收入 238.6 亿美元，同比+196%/环比+75%，大超此前指引（183-191 亿美元）；Non-GAAP 毛利率 74.9%，同比+37pcts/环比 +18.1pcts，大超此前指引（67-69%），毛利率提升主要源于产品均价上涨，同时受益于产品结构优化与成本管控成效。运营利润率为 69.0%，同比 +44pcts/环比+22pcts，FY26Q2期末库存 83 亿美元，环比增加 6200 万美元，库存周转天数 123 天，DRAM 库存周转天数仍处于紧张水平，低于 120 天。 2、DRAM与NAND ASP环比均大幅上涨，各部门营收同环比均上涨。 1）按产品划分 ：①DRAM收入188亿美元，同比+207%/环比+74%，位元出货量环比中个位数增长，ASP环比增长mid-60%；②NAND收入50亿美 元，同比+169%/环比+82%，位元出货量环比低个位数增长，ASP环比增长high-70%。 2）按业务划分 ：①云存储部门（CMBU）收入77.49亿美 元，同比+163%/环比+47%，环比增长受 ...