【2025年年报点评/飞龙股份】Q4盈利能力短期承压，静待非车业务兑现业绩

| 投资要点 | | --- | 事件： 公司发布2025年年报，2025年公司实现收入45.45亿元，同比-3.77%；实现归母净利润3.17亿 元，同比-3.85%；扣非归母净利润为3.25亿元，同比-6.98%。其中，2025Q4单季度公司收入为 13.08 亿 元 ， 同 / 环 比 分 别 +6.51%/+21.52%； 归 母 净 利 润 为 0.30 亿 元 ， 同 / 环 比 分 别-52.07%/-60.44%；扣非归母净利润为0.22亿元，同/环比分别-75.85%/-74.91%。公司2025Q4 业绩低于我们的预期。 25Q4毛利率下滑影响公司业绩但单季度费用率有所改善。 2025 年 毛 利 率 为 23.96% ， 同 比 +2.42pct；25Q4 单 季 度 毛 利 率 为 19.47% ， 同 / 环 比 分 别-2.42/-6.81pct。费用率方面， 2025Q4期间费用率为16.24%，同/环比分别-1.07/-1.26pct。其 中 ， 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 -0.42%/10.24%/6.27%/0.14% ， 同 比 ...