【广发宏观团队】全球资产隐含的定价假设是什么？

广发宏观周度述评（第55期） 广发宏观周度述评 （ 第1-54期，复盘必读 ） 内容 第一， 全球资产隐含的定价假设是什么？ 2026年3月第三周，我们进一步探讨一下全球资产背后隐含的定价假设。 首先，资产主要反映流动性冲击吗？ "油价上行-美元上行"背景下的流动性冲击是背景之一，比如我们看美股对流动性敏感的罗素2000指数、A股对流动 性敏感的中证2000指数，较3月第一个交易日的涨跌幅分别为8.2%、8.3%。不过，在典型的流动性冲击环境下，债市也会面临较明显关联影响，但目前 美国公司债市场仍相对活跃。 其次，资产包含对全球经济衰退风险定价吗？ 有两个特征似乎是有点像的：一是工业金属下跌，铜、铝等工业金属对经济景气度较为敏感；二是美国高收 益债信用利差走阔，其中应包含着对违约风险上升的担忧。 但又有几个特征和"衰退"定价矛盾：一是利率走势，10年期美债收益率、10年期德债收益率均整体上行而不是下行；二是在典型的衰退定价中，市场会 预期实际利率下行，从而支撑金价，但本轮黄金价格下跌而非上涨；三是从2008年等时段的经验看，在衰退阶段尤其是衰退初段（政策宽松之前），科 技资产一样会因来自B端和C端需求的顺周期 ...