【中国巨石（600176.SH）】粗纱有期待，电子布持续贡献业绩弹性——2025年年报点评（孙伟风/鲁俊）

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 事件： 玻纤粗纱与电子布销量再创历史新高，价格上行推动盈利能力改善 25年公司粗纱/电子布实现销量320.3万吨/10.6亿米，分别同比+6%/21%。粗纱方面，25年粗纱行业需求稳 中有升，整体延续复价趋势，叠加公司中高端产品比例上升，盈利水平有所改善。电子布方面，特种电子 玻纤成为投资热点，其建设热潮一定程度上挤占了常规电子玻纤的供应，推动普通电子布供应趋紧，价格 持续上涨。此外，受益美国加征关税红利，美国子公司25年实现收入/净利8.8/0.4亿元，同比实现扭亏。 低基数下管理费用增加带动整体费率上行，净利率同比显著改善 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 25年公司毛利率33.1%，同比+8.1pcts，主要系涨价及产品结构改善推动；期间费用率9.8%，同比 + ...