【中国石油（601857.SH0857.HK）】25年经营业绩保持历史高位，地缘不确定性彰显公司战略价值——2025年报点评（赵乃迪/蔡嘉豪/王礼沫）

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 2025年，国际油价震荡下行，布油现货均价为68.19美元/桶，同比-14.6%。境内天然气需求保持增长，全 年天然气消费量同比增长2.9%；境内成品油需求主要受到可替代能源影响，消费量同比下降4.1%，其中， 汽油同比下降4.5%，柴油同比下降5.6%，煤油同比增长4.4%；境内主要化工产品需求保持增长，乙烯当 量消费量同比增长8.5%，但新增消费难以抵消新增供应压力，整体化工毛利持续下降。公司积极应对形势 变化，持续加大勘探开发力度，深入推进炼化转型升级，依托全产业链优势抵御油价波动，25年盈利韧性 凸显。公司现金流显著改善，25年实现经营现金流净额4125亿元，同比+1.5%，实现自由现金流1202亿 元，同比+15.2%。 2025年，公司上游业务受油价下跌影响，实现经营利润1361亿元，同比-14.8%。受益于天然气销量增长和 资源池优化，公司天然气销售业务实现经营利润608亿元，同比+12.6%。得益于公司全产业链优势和炼化 产业链深入推进转型升级，公司炼化业务克服炼油产品需求下降、化工品盈利仍在低位的困难，实现经营 利润243亿元，同比+13.4%，销售 ...