指引换挡引发股价回调，泡泡玛特遭遇“成长的烦恼”

任何有机体的内生生长都不可能是高速且线性的，除非它是短生种。 估值杀跌的背后，市场解读是三层预期差集中出清： 1、营收预期未满：全年营收略低于预期的380亿元。 | 作者 | | 白猫 | | --- | --- | --- | | 编辑 | | 小白 | 3月25日，泡泡玛特（09992.HK）发布2025年财报。 全年营收371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%。 营收、利润的规模和增速双双创下上市以来新高。 但这却引发了二级市场股价回调，公司火速出手稳股价。自3月26日以来，公司连续3日进行回购，合 计回购726.0万股，累计回购金额10.98亿港元。 而在最新的消息层面，段永平表示自己要收回不投资泡泡玛特的说法。他指出，投资买的是未来总 量，有点"加速度"会在单位时间里跑得更远。 指引换挡引发 股价 回调 2、IP结构风险：THE MONSTERS（主要是LABUBU）收入占比升至近4成，市场担忧对单一IP过度 依赖。 3、增长逻辑切换：管理层在业绩会上给出2026年不低于20%的增长指引。 显然，20%放任何消费品公司身上能轻易得到"高速增长"的评价，但 ...