1-4月，湖南规模以上服务业企业营业收入同比增长4.4%。行业增长面扩大。34个行业中有29个行业营 业收入保持增长，行业增长面为85.3%，较去年同期扩大5.9个百分点。科技服务业增速较高。规模以上 研究和试验发展营业收入增长14.6%、科技推广和应用服务业增长12.4%、专业技术服务业增长12.1%。 经营效益明显改善，规上服务业企业利润总额增长21.1%、比去年同期高27.1个百分点，营业收入利润 率5.8%、比去年同期高0.1个百分点，行业盈利面达91.2%。 近日，湖南省统计局发布数据，1-5月，湖南全省规模工业增加值同比增长8.1%、比去年同期快1.2个百 分点。 1-5月，湖南固定资产投资同比增长3.8%、比1-4月快0.6个百分点。产业投资快速增长，增长10.3%、比 1-4月快1.4个百分点，其中工业投资增长14.2%、比1-4月快1.9个百分点。创新投资持续向好，高技术产 业投资增长9.5%，其中高技术制造业投资增长10.3%。设备更新改造投资力度较大，设备工器具购置投 资增长28.2%、比上年同期快20.3个百分点，工业技改投资增长7.9%、比上年同期快12.8个百分点。(湘 讯) 具体 ...

国际四大会计师事务所之一的毕马威表示，尽管全球经济面临诸多不确定性挑战，但中国经济依然展现 出强大的内生动力和适应力。展望下半年，毕马威表示，庞大的消费市场、完备的供应链体系之下，中 国经济将继续稳健增长。同时，当前阶段随着中国加大创新投资和完善产业转型，有望催生更多具有全 球竞争优势的创新成果。（澎湃） ...

"我们有相对充足的资金，但是仅有充足的资金还不够，我们还需要和多方合作伙伴一起来动员更多的资金，以支持基础设施的建设。"郑权说道。 北京商报讯（记者 李海媛）6月24日—26日，亚洲基础设施投资银行（以下简称"亚投行"）第十届理事会年会在北京召开。年会以"互联助力发展，合作共 创繁荣"为主题，围绕数字化转型与智能基础设施、绿色融资、动员私营资本、跨境互联互通与区域合作、多边框架下的政府协作与伙伴关系共建五大议题 方向展开多场专题研讨会。亚投行政策战略代理副行长郑权在接受北京商报记者采访时表示，未来五年亚投行还将继续以客户需求为导向，创新投资模式， 为成员的基础设施可持续发展提供更好的支持。 | | 2025 AIIB | AIIB | 2025 AIIE | | --- | --- | --- | --- | | Alle | AIIB MARKATION | | ASIAN PERASTICAL TUR | | | 2025 AUB | | ALL ALLE | | AIIB | AIIB STAN HERRACTURE | | FRASTOUCTU | 弹指一挥间，亚投行已走过十年。郑权介绍称，亚投行的" ...

前5个月山东经济运行总体平稳 坚持两端协同，供给需求稳步向好 山东省统计局日前发布消息：今年以来，全省上下积极应对外部冲击加剧、内部挑战叠加的复杂局 面，坚持系统谋划，强化政策支撑效能；坚持靶向发力，发挥项目引领作用；坚持两端协同，供给需求 稳步向好，前5个月全省经济运行总体平稳。 生产供给保持稳定。工业生产方面，前5个月，全省规模以上工业增加值同比增长7.8%。41个行业 中有35个实现正增长，增长面为85.4%。全省规模以上装备制造业增加值增长13.6%，高于全部规上工 业5.8个百分点，上拉全省工业增长3.3个百分点。其中，电子、汽车、铁路船舶等行业较快增长。服务 业平稳增长。1—4月，全省规模以上服务业营业收入同比增长6.2%。10大行业门类全部实现正增长， 增长面为100%。其中，租赁和商务服务业、居民服务修理和其他服务业、文化体育和娱乐业等3个行业 实现2位数增长。 市场需求稳步扩大。投资方面，前5个月，全省固定资产投资同比增长1.3%。其中，第一产业、第 二产业投资分别增长6.5%、16.4%。制造业投资增长11.7%，增速高于全部投资10.4个百分点，拉动全部 投资增长3.7个百分点。消费方面 ...

向"新"而行，以"四新"业务全力构筑发展新矩阵 天威视讯成立于1995年，主要负责深圳地区的广电有线网络建设、经营和维护，2019年中国广电正式获 得工信部发放的5G商用牌照，天威视讯从传统的有线电视运营商发展为具有文宣和电信双重属性的智 慧广电运营商和智慧城市服务商。目前，天威视讯的光纤网络已深度融入城市信息建设，信息节点遍布 深圳所有街道及社区，并延伸覆盖至深汕特别合作区。天威视讯在深圳本地数字电视服务市场占有率处 于第一，宽带接入服务居于行业前列。 在数字化、智能化浪潮加速推进的背景下，天威视讯把握产业升级与技术革新趋势，全面加速转型发展 步伐，聚焦智慧广电服务、智慧城市建设、企业数字化转型，努力探索新领域应用场景，建设多元化产 业布局，积极构建"新基建、新政企、新商业、新文化"四足鼎立的发展格局。 过去一年多，资本市场并购重组进入活跃期，其中，国有控股的上市公司更是并购重组的主要参与者。 近期，深圳广电集团旗下上市公司天威视讯（002238.SZ）以现金8428.00万元收购深圳市天擎数字有限 责任公司70%股权引起市场广泛关注。作为深圳市宣传体系唯一主板上市国有企业，此举或是天威视 讯"新投资"战略 ...

董事总经理（MD）、首席资产研究官 戴康 CFA 广发证券发展研究中心 邮箱：daikang@gf.com.cn 报告摘要 ● 引言： 中长期投资者要深刻解读世界秩序重塑方向和权衡各类资产性价比。开年来，两大关键变量（Deepseek+对等 关税）都进一步强化新投资范式底层逻辑（逆全球化加剧、AI产业趋势、债务周期）。新投资范式2.0，全球风险溢价 中枢抬升，可能会放大非对称定价风险带来的波动。当前全球风险资产基本已修复至4.2 "对等关税"前的水平，非对称 定价风险在于大类资产对美国衰退的风险定价不足。我们认为，美国"衰退交易"是非常好的非对称交易——即赢多输少 的交易策略。 本篇，主要探讨全天候策略模型如何修正对美国衰退低估的风险？ ● 历次衰退交易启动往往领先于美国实质性陷入NBER衰退的时间。 美国衰退交易大类资产典型特征：美股&工业金属 下跌、10Y美债利率下行、美国信用利差走阔、美股防御股跑赢周期股。复盘经验：1990.9、2001.3、2007.12、2020.3 （除2020.3由于新冠疫情突发事件冲击），历次美国衰退交易的启动通常显著领先美国国家经济研究局（NBER）宣布 的美国经济实质性陷 ...

Core Viewpoint - Long-term investors need to deeply interpret the direction of the reshaping world order and weigh the cost-effectiveness of various assets, as two key variables (Deepseek and reciprocal tariffs) have further strengthened the underlying logic of a new investment paradigm [1] Group 1: U.S. Recession Trading - The initiation of recession trading often leads the actual declaration of recession by the NBER by an average of 1-6 months [1] - Typical characteristics of U.S. recession trading include declines in U.S. stocks and industrial metals, a decrease in 10Y U.S. Treasury yields, widening U.S. credit spreads, and defensive stocks outperforming cyclical stocks [1] Group 2: Asset Volatility During Recession Trading - Historical data shows that asset volatility increases during U.S. recession trading phases, with risk assets experiencing a greater increase in volatility compared to safe-haven assets [2] - Specifically, the volatility amplification factor for risk assets (e.g., Nasdaq, Hang Seng Index) is greater than that for safe-haven assets (e.g., gold, U.S. Treasuries, Chinese bonds, A-share dividends) [2] Group 3: All-Weather Strategy Model - Investors need to focus on the asymmetric pricing risks in their portfolios, particularly the underestimation of U.S. recession risks [3] - The ranking of volatility amplification factors for various assets during past U.S. recession trading periods is as follows: Nasdaq > India SENSEX30 > Hang Seng Tech > U.S. Treasuries > Gold > Chinese bonds > Bitcoin > A-share dividends [3] - Adjustments to asset allocation based on corrected volatility factors indicate an increase in weight for Chinese convertible bonds and A-share dividends, while reducing weight for Nasdaq, India SENSEX30, and Hang Seng Tech [3]

戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理（MD）、首席资产研究官 邮箱：daikang@gf.com.cn 报告摘要 ● 引言： 中长期投资者要深刻解读世界秩序重塑方向和权衡各类资产性价比。开年来，两大关键变量（Deepseek+对等 关税）都进一步强化新投资范式底层逻辑（逆全球化加剧、AI产业趋势、债务周期）。新投资范式2.0，全球风险溢价 中枢抬升，可能会放大非对称定价风险带来的波动。当前全球风险资产基本已修复至4.2 "对等关税"前的水平，非对称 定价风险在于大类资产对美国衰退的风险定价不足。我们认为，美国"衰退交易"是非常好的非对称交易——即赢多输少 的交易策略。 本篇，主要探讨全天候策略模型如何修正对美国衰退低估的风险？ ● 历次衰退交易启动往往领先于美国实质性陷入NBER衰退的时间。 美国衰退交易大类资产典型特征：美股&工业金属 下跌、10Y美债利率下行、美国信用利差走阔、美股防御股跑赢周期股。复盘经验：1990.9、2001.3、2007.12、2020.3 （除2020.3由于新冠疫情突发事件冲击），历次美国衰退交易的启动通常显著领先美国国家经济研究局（NBER）宣布 的美国经济实质性陷 ...

来源：创谷资本 近日，无为福城股权投资母基金（以下简称"母基金"）发布征集子基金管理机构公告。 公告指出，子基金为科创类子基金的，支持科技创新，投早投小投长期投硬科技，重点支持高新技 术企业、科技型企业，支持中小企业、"专精特新"企业。科创类子基金投资于初创期企业的金额不 低于子基金投资额的70%。子基金为其他类型子基金，支持新能源汽车零部件、绿色食品、高端装 备制造、新一代信息技术等行业及其他未来发展产业。投资于上述行业的金额不低于子基金投资额 的70%。 此外，子基金投资于无为市注册企业的资金不低于母基金出资额的1.0-1.5倍。其中，注册地位于 无为市的子基金，返投比例不低于1.0-1.2倍，其中科创类子基金返投比例不低于1倍。产业类子基 金返投比例不低于1.2倍；注册地位于无为市以外的子基金，返投比例不低于1.5倍。 每日｜荐读 榜单： 「2025投资机构软实力排行榜」评选启动 峰会： 「2025母基金年度论坛」盛大启幕：汇聚中国力量！ 热文： 一纸新规，炸出一级市场的管理费焦虑 热文： 今年，上市公司热衷做并购基金 对接需求请扫码 ...

Group 1 - The core viewpoint emphasizes the need for global asset allocation strategies centered around three main factors: de-globalization, debt cycles, and AI industry trends [1][2] - The proposed investment strategy is a "global barbell strategy," which includes stable assets on one end and high-yield, high-volatility assets on the other [1][2] - The current global economic uncertainty necessitates a focus on asymmetric pricing opportunities within various asset classes [2][3] Group 2 - The analysis indicates that the U.S. trade policy is unlikely to reverse the three underlying logics of the new investment paradigm, potentially increasing global political and economic uncertainty [2] - The recommendation includes a focus on defensive sectors in response to potential U.S. economic recession risks, alongside the necessity of gold as a sovereign credit asset [3] - The domestic market is currently in a debt contraction phase, transitioning from "passive leverage" to "active deleveraging," suggesting that domestic interest rate bonds hold long-term investment value [4] Group 3 - The "barbell strategy" is also applicable to strategic asset allocation in China, with a continued positive outlook on interest rate bonds and a focus on dividend assets and AI technology [4] - The AI sector, particularly represented by the "Tech Seven Sisters" in the U.S. market, has shown strong performance, but significant investment risks are present this year [4] - Recommended sectors include resilient dividend assets such as utilities, telecommunications, and banking, as well as industries benefiting from the AI trend, particularly those in the infrastructure to downstream application transition [4]