首先，中概股回归港股的主要驱动因素在于美国监管环境的不确定性。自2020年底美国《外国公司问责 法》签署以来，中概股在美国市场的监管压力持续增加。2022年3月，美国证券交易委员会（SEC）将 首批5家中资企业列入"初步识别名单"，标志着美国对中概股的监管从制度建设步入执行阶段。这一背 景下，中概股企业为规避潜在的退市风险，纷纷选择通过"二次上市"或"双重主要上市"的方式回归港 股。截至2024年底，已有34家中概股企业在港股上市，流通市值约1.4万亿港元，占中概股在美流通市 值的45%。其中，阿里巴巴、京东、百度等大型企业均已通过不同方式完成回归。 然而，尽管回归港股为中概股企业提供了新的融资渠道，但这一过程中仍存在诸多潜在风险。首先，回 归港股的企业面临流动性缺口的问题。中金公司测算，部分投资者因无法转换而出现的流动性缺口约为 3000-4000亿港元，相当于1.5-2日的港股主板成交额。虽然这一缺口相对可控，但在短期内仍可能对市 场造成冲击，尤其是对于中小市值企业而言，流动性风险更为显著。 近年来，中概股回归港股的趋势愈发明显，尤其是在中美贸易摩擦和监管政策变化的背景下，这一趋势 更是加速推进。然而，尽 ...