维持"推荐"评级。考虑到公司新建医院进入盈利爬坡期，且费用端管控成效已开始显现，我们预计 2025-2027 年归母净利润为0.33/1.26/1.74 亿元，EPS 为0.22/0.84/1.16 元。考虑到公司作为国内领先的民 营眼科连锁机构，参考可比公司，给予2026 年50 倍PE 估值，对应目标价42.05 元，维持"推荐"评级。 风险提示：新院爬坡不及预期、医疗消费复苏不及预期、行业竞争加剧。 营收增速阶段性放缓，新院爬坡有望逐步贡献增量。2025 年前三季度实现营业收入22.01 亿元 （+2.99%），收入增长平稳原因系复杂宏观环境下消费医疗需求变化。公司屈光业务收入占比较高， 通过推广全飞秒精准4.0 等新术式提升客单价，韧性良好。预计随着公司前期新建医院完成市场培育、 进入盈利爬坡期，叠加资本开支高峰已过（前三季度投资活动现金流出同比减少51.03%），新院区有 望为公司收入增长提供持续动力。 扣非净利润改善。2025 年前三季度，公司毛利率为37.12%，同比略有下滑，我们判断或与产品收入结 构变化有关。费用端，公司加大IT 投入，研发费用率0.37%，同比提升0.14pct。管理费用率 ...