证券研究报告 | 2025年09月04日 德邦股份（603056.SH） 优于大市 业绩表现短期承压，关注公司经营优化效果 2025 年二季度公司业绩同比下滑。2025 年上半年公司实现营业收入 205.5 亿元（+11.4%），归母净利润 0.52 亿元（-84%）。其中二季度单季公司实 现营业收入 101.5 亿元（+10.9%），归母净利润 1.21 亿元（-50%）。 二季度收入增速仍然维持双位数增长，网络融合项目继续推进。在宏观经济 增长乏力的背景下，公司一季度和二季度收入增速均实现双位数增长主要得 益于，为提升快运业务市场份额，公司持续深化快运产品的分层策略，不断 推进主营产品时效升级，推出强竞争力的经济产品，更好地满足客户多元化 需求，同时持续提升交付质量，强化销售资源投入。2024 年德邦逐步推进双 网融合项目，分拨中心数量已经从 2023 年底的 190 个减少至 2025H1 的 133 个，我们估计 2025 年上半年由于京东物流的结算价格偏低导致融合项目对 公司利润形成拖累，但是预计下半年开始融合项目的结算机制有望优化，且 随着融合项目覆盖的经营环节和业务范围持续扩大，其贡献的收入同比 ...