136号文提出推动新能源上网电量全面进入电力市场，此前《关于全面加快电力现货市 场建设工作的通知》也已明确2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖，我们认为新能源电 价或有所承压，企业现金流也将面临一定压力。 与此同时，第一批可再生能源发电补贴合规项目清单已公布两年有余，补贴缺口问题也 曾明确通过专项融资解决。近期补贴发放也有所加速。我们认为在推动新能源全面入市的背 景下，可再生能源补贴拖欠问题有望加速解决。故而本篇专题我们以补贴为主题，梳理各公 司应收补贴及近期补贴回收情况。 核心观点 天风证券近日发布公用事业行业专题研究：2025年8月补贴回收明显加速，2025年1-8月 回收补贴金额均已超过2024年全年回收体量。以太阳能为例，2025年8月，公司共收到可再 生能源补贴资金16.92亿元；2025年1-8月，公司共收到可再生能源补贴资金23.19亿元，同比 增加232.23%，占2024年全年收到可再生能源补贴资金的169.77%。 以下为研究报告摘要： 专题 补贴缺口持续增大背景下，新能源运营行业补贴拖欠问题较为突出。我们梳理了19家公 司应收可再生能源补贴情况。从绝对额来看：截至2024年末，三峡能 ...