港股公司报告 | 公司点评 安踏体育（02020） 证券研究报告 户外亮眼，精进运营 公司公布 25Q2 及上半年零售流水 2025Q2：安踏品牌零售流水同比增长低单位数；FILA 零售流水同比增长中 单位数；其他品牌零售流水同比增长 50-55%。 2025H1：安踏品牌零售流水同比增长中单位数；FILA 零售流水同比增长高 单位数；其他品牌零售流水同比增长 60-65%。 安踏品牌：DTC 驱动"店型革命"，重构空间价值 迪桑特在华贸中心开出重量级门店，进一步触达高净值消费群体。 可隆推出全新先锋灵感支线，打造兼具极简模块化与功能性的先锋实验性 户外服饰，完美符合消费者想要无缝衔接都市与户外的穿衣需求。 安踏全资收购德国户外品牌 Jack Wolfskin 狼爪，推进安踏体育的全球化进 程，尤其是在欧洲市场。 调整盈利预测，维持"买入"评级 考虑到消费环境不确定性，我们调整公司 25-27 年收入分别为 786 亿人民 币、878 亿人民币、981 亿人民币（原值为 786 亿人民币、883 亿人民币、 1011 亿人民币）；归母净利分别为 135 亿人民币、156 亿人民币、173 亿人 民币（原值为 ...