奶牛淘汰或边际加速 核心观点 投资建议与投资标的 牧场端，我们建议关注优然牧业(09858，买入)，公司是规模最大的牧场企业，有望受益 奶价反转带来的吨奶利润提升以及奶牛公允价值回升，报表利润将明显修复。建议关注 头部牧场现代牧业(01117，未评级)。 乳企端，建议关注天润乳业(600419，未评级)。建议关注伊利股份(600887，买入)、蒙 牛乳业(02319，买入)，当前奶价低位，乳制品终端竞争仍然激烈，头部乳企份额受损； 伊利蒙牛都将受益奶价回升带来的竞争格局好转及喷粉损失下降。 风险提示 银行或头部乳企对牧场开放贷款、奶牛去化速度不及预期。 食品饮料行业 行业研究 | 行业周报 国家/地区 中国 行业 食品饮料行业 报告发布日期 2025 年 07 月 08 日 看好（维持） | 叶书怀 | yeshuhuai@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860517090002 | | 姚晔 | yaoye@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860524090006 | | 李雪君 | 021-63325888*606 ...