新兴与未来产业融资方兴未艾，直接融资体系亟待增进，这些 因素构成了突破存准率下限的现实条件和政策窗口期，对于取 消存款准备金率5%下限而言，当前时点或许比以往任何时候 都更加接近了。 作者： 张林 封图：图虫创意 同时，央行已常态化运用国债买卖、MLF投放、买断式回购等工具补位中长期流动性。对于金融 机构来说，通过降准获取长期流动性的成本最低，但也可能加大货币乘数与同业杠杆的波动。 此外，打破下限容易被市场解读为货币政策超常规宽松，可能带来金融市场预期不稳，比如资产价 格波动放大、人民币汇率管理压力加大，这些副作用的代价可能是无法忽略的。比如起到无风险利 率锚定作用的国债价格，就对降准操作较为敏感，2024债券市场收益率的快速单边下行受到了两 轮降准降息的影响，甚至首次出现30年期、20年期、10年期国债收益率先后低于日本国债收益率 的现象。 关于存款准备金率的下限值，从未被白纸黑字写进任何一份正式官方文件，但每逢降准落地，央行 公告皆会标注"不含已执行5%存款准备金率的机构"，5%的下限由此成为默认的共识。不过，近 日市场消息认为这一隐形下限或有所松动，并引发了新一轮讨论。 下限是否取消，这是一个十分重要的 ...