对已经尝到平价策略甜头的景区来说，还需进一步挖掘旅游资源，开发多元化旅游产品，让游客在享受 低价的同时体验深度项目，形成引流—体验—复游的循环，持续增强游客黏性，以平价换取客流、以质 量赢得青睐，实现从"流量经济"到"留量经济"的跨越。 游客需要的不是白菜价，而是花得值，是更好的旅游体验。龙潭大峡谷连续8年保持民生商品价格不 变，其成功说明，诚意才是硬核竞争力。门票经济难以为继、"价格背刺"绝不可取，景区要将真诚体现 在产品、购物、卫生、秩序等各个环节，用长期主义来维系游客、做好经营。 （文章来源：经济日报） 前不久，河南洛阳龙潭大峡谷景区靠"1元冰棍、2元矿泉水"的商品定价受到广泛关注，在暑期游市场掀 起一股清流，客流大涨、创下峰值。其成功是用平价策略带来的良性商业循环——通过让利换取更大的 客流和更高的消费意愿，同时降低客诉率和违规率，撬动总收入不降反升。不仅如此，"1元冰棍、2元 矿泉水"在社交平台上快速传播，让更多人感受到景区的诚意，形成了"口碑护城河"。 另一点值得关注的是平价背后的情绪价值，当游客做好了"被宰"的心理准备却发现商品价格远低于预 期，会产生惊喜感和超值感。龙潭大峡谷还建立了民生商品价 ...

Core Viewpoint - The launch of the Xinhua Zhongxin Credit Bond Constant Proportion and Risk Parity Index Series aims to provide diversified investment targets and performance benchmarks in a low-interest-rate environment, highlighting the opportunity for asset allocation rebalancing [1][4]. Group 1: Index Composition and Strategy - The index series consists of two asset classes: stocks and bonds, with stock assets including the Xinhua Zhongxin Dividend Value Index and the Xinhua Zhongxin Quality Advantage Index, while bond assets include the Zhongxin 1-3 Year Credit Bond Investment Grade Preferred Index and the Zhongxin Sci-Tech Innovation Theme Credit Bond Investment Grade Index [4]. - The index series employs constant proportion and risk parity strategies for asset allocation, providing investors with tools for disciplined asset allocation and dynamic risk balancing [4][5]. Group 2: Performance Metrics - As of July 10, the Xinhua Zhongxin Dividend Value Stock-Bond Risk Parity Index has a stock asset weight of 3.64% and a bond asset weight of 96.36%, achieving an annualized return of 4.62% since its inception, with a maximum drawdown of only 1.26% [4]. - The combination of the two strategies results in a favorable risk-return profile, with higher returns compared to pure bond indices and significantly lower volatility than pure stock indices, making it suitable for institutional investors seeking absolute returns [5]. Group 3: Target Investor Segments - The index series is particularly appealing to bank wealth management subsidiaries and insurance asset management firms as a "line-drawing" asset allocation tool, especially in a low-interest-rate environment [5]. - For conservative investors, the Dividend Value Stock-Bond Combination Index offers the potential for high dividend and coupon income, while policy-sensitive funds can benefit from the Sci-Tech bond combination series, enhancing yield elasticity while considering innovation themes [5].

证券研究报告—大类资产配置月报 撰写日期：2025 年 07 月 01 日 大类资产配置月报（7 月） ⚫ 上一期各类资产表现 统计上个月各类资产净价的表现，上月权益、商品和债券均出现了上 涨，其中权益和商品分别上涨了 2.50%和 4.03%，黄金下跌了 0.57%。统计 配置策略中使用过的 ETF 在上月的表现，其中沪深 300ETF、有色 ETF 和能 源化工 ETF 分别上涨了 2.85%、3.08%和 4.37%，黄金 ETF 跌幅较大，下跌 了 0.75%。 ⚫ 策略过去表现 回测策略在过去的表现，从 2014 年 1 月 1 日到上月末，策略年化收益 7.71%，年化波动率 3.53%，最大回撤 3.17%，夏普比率和卡玛比率分别为 2.19 和 2.44，表现优于风险平价策略和等权配置策略。当在策略中加入货 币资产时可以使回撤更低，夏普比率和卡玛比率都有所提升。 上月策略未加入货币资产，策略收益 0.48%。策略表现差于风险平价策 略和等权配置策略。 ⚫ 最新配置建议 权益，其中经济因子为 1 分，信用因子为 3 分，最终观点为增配。债 券，其中货币因子表现为宽松，但是经济、通胀均为上行，最终 ...

"中国低利率时代的演进路径与海外市场具有相似性：初期机构普遍通过信用挖掘、杠杆策略和久期策 略获取收益，但随着信用溢价、期限溢价等各类利差全面收窄，这些策略的盈利空间已基本消失。市场 现已进入以大类资产配置为核心的新阶段，尽管该策略始终具备理论有效性，但在过去高利率环境下， 固收策略因波动率低、夏普比率高而更具吸引力，如今形势逆转使得大类资产配置成为较优选择。"叶 予璋说。 展望未来，叶予璋认为，在当前低利率、低通胀的环境下，股债风险平价策略在未来1-2年内可能成为 最优选择。"一方面，债券市场仍具备下行空间，而股票市场目前处于估值底部，随着经济逐步复苏， 上行潜力较大。这种股债组合既能有效抵御市场波动，又能争取长期相对稳健的收益，使其成为现阶段 比较有吸引力的策略。" 叶予璋进一步表示，从数学逻辑出发，理想的大类资产配置策略需同时满足三个关键条件：一是资产间 保持低相关性，即两两相关性在0.2以下；二是在不依赖市场价格波动的情况下仍能产生收益；三是对 宏观经济波动具有免疫力，例如能对抗正常的经济周期。据此筛选，有4-5类资产符合最优解：股、 债、以黄金为代表的商品、市场中性策略(量化对冲、宏观对冲)以及海外 ...

当前，传统资产配置逻辑正面临诸多挑战。6月19日，在中国证券报主办的"破局 谋变 共生——2025金 牛财富管理论坛"的主题圆桌讨论环节，来自银行理财、保险资管、公募基金等机构的多位与会专家围 绕"资产配置新策略"主题展开深度对话，为行业破局提供关键思路。 与会专家普遍认为，当前居民财富配置正发生明显变化，各类资管机构应主动拥抱变化，通过多元化收 益来源、强化风险分散和拥抱创新策略构建新的资产配置体系和框架，进而有效应对低利率环境和潜在 的市场波动。 ● 本报记者 吴杨 李静 客户需求发生变化 "近几年，公募基金投资者需求愈发多元。从产品需求来看，首先，投资者在市场波动下青睐低波动稳 健类产品；其次，被动、全球、另类产品的配置意愿较高。"银华基金基金投顾投委会主任杨宇表示， 在资产配置端，银华基金通过产品矩阵多元化与工具化，如"固收+"策略创新，另类资产与全球化配 置，通过技术手段与精细化管理，完善不同风险收益等级的产品谱系。 汇华理财跨境与衍生品投资总监袁平从行为金融学视角补充说，银行理财公司客群的特点符合行为金融 学领域对于"心理账户"的定义，即客户对资金的风险偏好取决于其来源与用途。 "辛苦赚的1万元和 ...

// 市场要闻 // 中国国家主席将于6月16日至18日赴哈萨克斯坦阿斯塔纳出席第二届中国-中亚峰会并发表主旨讲话，同与会中亚国家领导人围绕中国-中亚 机制发展成就、框架内互利合作以及国际和地区热点问题等交换意见，并共同出席相关活动。峰会期间，主席还将分别同中亚国家领导人 举行会晤，对中国同中亚五国关系发展做出顶层设计。 6月16日，国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告 。同一天，国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会。 美国总统特朗普 于当地时间6月15日至17日访问加拿大参加七国集团领导人峰会。 央行公告将于6月16日开展4000亿元买断式逆回购操作 ，这也是央行本月二度公告操作。6月初，央行曾公告开展1万亿元3个月期买断式逆 回购操作。考虑到6月全月共有1.2万亿元买断式逆回购到期，央行两次公告，意味着全月将实现净投放。 6月17日，中国央行有1820亿元1年期中期借贷便利（MLF）到期。 日本央行公布利率决议，日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布 会。IEA公布月度原油市场报告。 2025中国国际金融展将于6月18日至20日落地上海世博展览馆 ， 与2025陆家嘴论坛同期举办。 本次展 ...

前不久，1元一根的冰棍、2.5元一根的黄瓜让河南省洛阳市的龙潭大峡谷"出了圈"。龙潭大峡谷作为国 内首家破产的5A级景区，在重组后如何完成华丽逆袭？在全国景区依靠商品销售维持运营、商品平均 溢价率将近三至五倍的情况下，龙潭大峡谷向我们展示了消费平价策略下景区的破局之道。 事实上，当前国内许多景区正面临同一痛点：门票经济式微。景区过度依赖二次消费维持运营，导致景 区内商品溢价奇高。景区运营者对消费者复游没有信心，多抱着"一锤子买卖"的心态，"能赚一单是一 单"，这是景区商业模式发展的畸形。 在消费升级的大背景下，游客逐渐从打卡式观光转向体验式消费。美团数据显示，2024年体验型消费占 比提升至65%。此外，有调查显示，游客对景区的评价要素中，消费性价比权重超过景观独特性。 □ 本报记者 刘 元 从市场反馈看，平价策略也并非"赔本赚吆喝"，在保障游客基本游玩体验后，景区人气进一步上升。数 据显示，2023年龙潭大峡谷重启运营后，游客量同比增长327%，商品销售额提升40%，景区复游率达 到38%，远超行业平均水平。 制造流量"爆点"只是第一步，景区要想实现可持续发展，必须思考如何通过创新消费场景将"网红"变 为" ...

证 券 研 究 报 告 金融工程周报 港股高股息优势延续， 推荐关注30年国债ETF ——指数基金投资+ 2025年5月19日 n 分析师：吕思江 n SAC编号：S1050522030001 n 联系人：武文静 n SAC编号：S1050123070007 市场观点和ETF交易机会 PAGE 2 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 p 【国内市场跟踪】上周市场日均成交1.27万亿，公募新规调仓预期发酵下金融、大盘表现靠前，tmt、军 工跌幅较大，微盘股指数新高，短线资金及国家队指数表现相对强势，市场赚钱效应回落、参与难度较大。 5月12日中美关税谈判进度及降幅强于市场预期，目前美国对华综合关税仍约保持在50%+24%待定，可 以说"僵局已破"、"定局仍远"。在主要资产均已修复至4月3日高点后，AH股或保持一段时间的高位 震荡。建议短期淡化指数，更多关注自下而上的业绩机会，不追涨布局六七月行情。在关税进入长期博弈 阶段，国内资产中，红利>质量>成长。5月16日，证监会正式对外公布实施修订后的《上市公司重大资产 重组管理办法》，叠加指数横盘流动性外溢，小微盘受益，关注机器人、军工、固态电池等。 ...

Core Viewpoint - The recent strategy meeting highlighted the investment opportunities in the banking wealth management market amidst high volatility, emphasizing the importance of rational investment strategies and asset allocation [1][6]. Group 1: Investment Strategies - Wang Dong from Huayin Wealth Management suggests that investors should rationally view short-term market fluctuations and focus on assets with stable cash flows [1][7]. - The necessity of equity investment in wealth management products is emphasized, as pure fixed-income products fail to capture the benefits of corporate asset appreciation [2][4]. - A diversified investment portfolio should include both linear and non-linear tools to balance risk and return, adapting to the high volatility of financial assets [7]. Group 2: Asset Allocation - Wang Dong identifies three key considerations for equity investment: ensuring options are not overly expensive, avoiding valuation traps by selecting high-quality companies, and frequently rebalancing equity positions due to the short duration of wealth management products [4][6]. - Multi-asset and multi-strategy approaches are recommended to enhance portfolio robustness and achieve long-term compounding advantages [5][6]. - The importance of matching client profiles with product positioning is highlighted, ensuring that investment strategies align with individual risk preferences and market conditions [7]. Group 3: Market Analysis - The global market has experienced significant turbulence, with a notable decline in U.S. stocks and bonds, while Chinese assets have remained stable, indicating a shift in macroeconomic narratives [6][7]. - The current environment is characterized by rising geopolitical risks and a potential historical turning point, necessitating a cautious approach to investment [6][7]. - Investors are encouraged to embrace stable cash flow assets and consider long-term strategies that capitalize on structural opportunities amidst uncertainty [7].

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 超级定投家主理人 以下文章来源于广发基金投顾 ，作者广发基金投顾 广发基金投顾 . 广发基金官方投顾订阅号，提供专业的市场观点、理财资讯、趣味课堂，陪伴你的基金投顾理财生活。 来源：雪球 从全球资产角度来看 ， 近期的市场动荡幅度 ， 比前几年都要大一些 。 今年以来 ， 我们大A的表现还是比较争气 ， 但前几年还是 " yyds " 的美股 ， 在最近的表现就有点让人感 到陌生了 ， 近2个月最大回撤超20% 。 数据来源 ： wind 类似地 ， 在去年表现很好的中国利率债 ， 今年以来的波动也有点大 。 当然 ， 对于长期投资的朋友来说 ， 可能只是收益的部分回吐而已 ， 但如果是在1月份 " 上车 " 的 、 偏 好稳健风格的投资者 ， 面对一个多月2.6%+的回撤 ， 可能还是有点肉痛了 。 数据来源 ： wind 由此 ， 我们可能会好奇一个问题 ： 从长期的角度来说 ， 全球这么多资产里 （ 例如各股市 、 债市 、 商品 、 现金 ） ， 谁才是真正的 " 避 险资产王牌选手 " ？ 接下来 ， 我们 ...