消费行业 2025 年中期策略解读 20250724 摘要 新兴市场在全球家电销售中的地位日益重要。根据统计数据，新兴市场目前占 全球家电销售比例约 32%，而其人口占比高达 67%。这些地区的主要家电渗 轻工行业下半年关注两轮车行业结构升级和出口链补库需求，越南电动 摩托车市场提供新机遇，关注雅迪、爱玛等龙头企业，以及捷佳股份、 诺邦、恒林永艺等受益于供应链调整的企业。 生猪养殖行业政策导向为稳定猪价和高质量发展，目前处于周期下行阶 段，下半年供应压力增加，建议关注具备成本优势和提质增效能力的公 司，如牧原股份、温氏股份等。 透率较低，例如印度空调渗透率仅为 37%，印尼 13%，菲律宾 22%。随着经 济发展，这些国家的人均 GDP 逐步提高至 3,000 美元或 6,000 美元，预计将 带动整体行业增速和渗透率快速提升。因此，新兴市场未来具有巨大的增长潜 力。 对美出口前景如何？ 尽管美国关税政策存在波动，但我们认为对美出口将在关税政策落地后逐渐恢 复正常水平。今年一季度对美出口增速较快，二季度降幅逐渐收窄。这表明美 国终端零售需求稳定，而中国及其海外产能替代性较小。在关税政策明确后， 中游制造业将更 ...