报告导读 公司发布2025 中报，实现营收17.07 亿元，同比增47.36%，实现归母净利润1.54 亿元，同比增51.56%。 其中25Q2 单季度营收9.29 亿元，同比增35.78%，环比增19.30%，归母净利润0.83 亿元，同比增 35.17%，环比增17.38%。 投资要点 并表嘉好热熔胶，公司营收业绩同比高增 25H1 公司营收业绩同比高增主要系并购的江苏嘉好贡献，江苏嘉好自 2024 年 7月纳入公司合并报表， 上半年嘉好实现营收5.1 亿元，净利润4069 万元。建筑胶方面，上半年公司建筑胶收入为6.5 亿元，同 比降6.8%，销量同比实现增长，板块收入下降主要系产品价格承压。公司作为建筑胶龙头， 上半年毛 利率22.34%，同比增0.32pct。工业胶方面，上半年收入4.4 亿元，同比增29.5%，主要得益于汽车、电 子、家电行业以旧换新为胶粘剂行业带来新的需求和增长点，板块毛利率为32.2%，同比增3.43pct。 25H1 公司毛利率21.88%，同比降0.57pct，净利率9.03%，同比增0.25pct，公司毛利率同比下降主要系 新并表的热熔胶业务影响。25H1 公司销售费用、 ...