气体运营持续加大布局，设备+运营同步出海。受成本上行及下游需求短暂承压等因素影响，燃气业务 在2024 年出现较大幅度调整，预计行业调整对燃气运营业务的影响逐步减弱，未来将保持稳定运营。 除燃气运营外，公司近年来陆续投资了工业气体、稀有气体业务，随着项目达产，气体销售料将逐步成 为公司新的收入增长来源。2024 年公司与韩国Posco Holdings（浦项制铁）成立合资公司，共同投资运 营项目，该项目为公司首次设备出海+运营出海的重要一步，为后续设备和运营的出海积累宝贵经验。 工业气体运营利润率水平相对较为优秀，预计随着公司工业气体业务逐步扩大，公司盈利能力有望持续 提升。 油价上升带动上游投资趋暖，技术变革经济性凸显带动需求长期向好。公司产品主要应用于能源化工领 域，有较高的技术壁垒和业绩门槛。能源化工行的发展速度一定程度上与其对比石油的经济性相关， 2020 年后，原油价格经历猛烈下跌后快速反弹并维持高位的走势，煤化工等行业的经济性明显提升， 带动了煤化工、合成气等领域的投资热情。2025 年前5 月国内石油、煤炭及其他燃料加工业固定资产投 资完成额累计同比增长18.8%。预计随着国家对能源安全的重视程 ...

杭氧股份的主营业务包括主要从事大中型成套空分设备、石化设备及低温相关设备的设计制造，工业气体投资及运营，以及工程设计、总承包业务。其核心 产品主要分为气体销售和空分设备等，从产品收入结构来看，气体销售占比最高，达到59.05%，其次是空分设备，占比32.99%。 杭氧股份上市的2010年，当年实现归母净利润3.55亿元，截至最新完整财年的2024年，公司实现9.22亿元的归母净利润，累计利润增长了159.99%。这15个 年间，杭氧股份有1年出现亏损，归母净利润增长的年份达到9年，占比高达60.0%。从最近年份的杭氧股份财报来看，盈利能力呈现波动态势。 杭氧股份自2010年6月10日上市至今，已迎来15周年。从上市首日收盘价为24.26元、市值97.28亿元，到如今市值达到190.58亿元，杭氧股份的成长不仅仅是 业务规模的扩张，更是从传统设备制造向气体运营服务转型的探索，但从最近几年公司经营表现来看，增长动能有所放缓。 营收角度分析，杭氧股份2020年实现营收100.21亿元，2024年达到137.16亿元。营收保持稳步增长态势，但增速逐年放缓。 2022年10月27日，杭氧股份的市值巅峰达到445.03亿 ...