证券研究报告 | 公司深度报告 2026 年 02 月 01 日 杰瑞股份（002353.SZ） 油服周期拨云见日，增量燃机如虎添翼 中游制造 杰瑞股份是国内领先的油服装备龙头，核心业务覆盖高端油气装备制造、油气 工程及技术服务、天然气装备及新能源相关领域。近年来，公司积极培育天然 气装备及燃气轮机等新业务，形成多轮驱动的发展格局。其中，天然气方面屡 获海外 EPC 总包订单，燃气轮机机组业务成功切入北美数据中心领域。我们首 次覆盖杰瑞股份，给予"增持"的评级。 1）供给侧：国际油服企业资本开支与人员规模恢复节奏偏慢，以固定资产 净值统计的斯伦贝谢产能仅 2014 年峰值水平的 50%。交付周期延长，短 期内行业供给弹性有限。 2）需求侧：全球油气勘探开发支出维持在历史中位水平，油田自然衰减率 抬升形成刚性设备与服务需求。在能源安全约束下，油气资本开支具备长 期韧性；天然气下游进入历史性扩产周期，2024 年，建设或批准开发的 LNG 产能占运营产能的 43%。 ❑ 燃气轮机市场前瞻：供需错配延续，景气度具备持续性。 1）供给侧：全球市场由少数国际巨头主导，产能扩张存在显著时滞。当前 订单快速增长叠加存量机组 ...