公司报告 | 半年报点评 宝新能源（000690） 证券研究报告 煤价下滑推高机组盈利，未来装机增长弹性可观 事件：公司公布 2025 年中报，2025H1 实现营业收入 43.57 亿元，同比增 长 17.33%，实现归母净利润 5.59 亿元，同比增长 52.62%；2025Q2 实现营 业收入 23.77 亿元，同比增长 49.81%，实现归母净利润 2.59 亿元，同比增 长 60.51%。 广东 Q2 发电量高增，煤价下滑带动燃料成本改善 收入端：电价方面，2025 年广东省年度长协均价为 0.392 元/KWh，相比于 燃煤基准价下浮 15.67%，对公司盈利造成一定压力；电量方面，2025H1、 Q2 广东省发电量分别同比增长 1.50%、7.12%，Q2 电量高增有效缓解电价 下滑带来的不利影响，公司 Q2 营收自 2024 年以来首次实现单季度同比正 增长。成本端：上半年秦皇岛 Q5500 煤炭均价约 676 元/吨，同比降低约 199 元/吨，其中单 Q2 煤炭均价约 632 元/吨，同比降低约 217 元/吨，煤 价下滑带动公司成本端显著改善，Q2 盈利实现高增。展望后续，煤价在 7-8 ...