聚炳析：化工核心资产"黄金坑"20260329 市场普遍担忧高油价环境下涤纶长丝产业的向下游顺价能力，当前情况与 2022 年俄乌冲突时期相比有何不同？ 摘要 中国化工出口竞争力持续增强，2025 年 80%主要化工品出口量处于过 去六年 80%分位以上，对比欧盟产能利用率已下滑至 74.6%，全球化 工格局呈现"东升西落"趋势。 中东地缘冲突威胁全球 27%原油供给，导致东南亚及中欧烯烃产能受损 （受影响比例分别达 20.4%和 60%），高油价或加速老旧产能退出， 推动烯烃大周期提前到来。 万华化学 2026Q1 利润预期为 35-40 亿元；MDI/TDI 市场因海外装置 （占比约 40%/33%）供应稳定性受地缘政治挑战，利好国内产能填补 缺口。 涤纶长丝行业 CR6 提升至 79%，2026 年产能增速放缓至 4%，供需格 局优于 2022 年；当前 20-25 天库存处于低位，随 4 月下游补库启动， 盈利弹性有望释放。 染料行业库存极低（生产端<7 天），H 酸因安全事故及环保压力存在 10%以上供需缺口，若价格回升至 8 万元/吨，将增加活性染料成本 8,000 元/吨并带动价格中枢上移。 化 ...