格隆汇9月17日｜中信建投财富管理公众号发文称，很多普通投资者参与牛市的过程是这样的：早期不 信、中期不敢、末期不怕。通过倒金字塔加仓，最终在牛市中亏大钱。 为什么说当前处于牛市中期而 不是末期，牛市末期有哪些特征呢？第一，牛市末期的核心特征就是贵！而且是大部分股票都较贵，主 线风格股票非常贵。2015年牛市最高点全A市盈率32倍，市净率3.60倍。当前全A市盈率22倍，市净率 1.79倍……这肯定不算便宜，但也不算最疯狂。从债券资产收益率来看，上一轮牛市高点，10年期国债 的收益率还有3.5%，而当前这个数不足1.8%。 牛市末期的特征二是疯狂。牛市在"绝望中诞生，犹豫中 发展，乐观中成熟，疯狂中灭亡"。 牛市发展到末期，就是乐观情绪+增量资金驱动，没人看基本面。 今年市场只有少数股票大幅上涨，多数股票涨幅不大，市场风格多变，导致赚钱效应不显著，乐观情绪 没有扩散…… 牛市末期的特征三是投融资活跃。当市场进入牛市末期的时候，上市公司会有较强的股 权融资渴望，股东会有较高的减持渴望，监管更倾向于使IPO和再融资常态化，因为可以适度让市场降 温且更好服务实体经济。目前来看，上述现象并不显著。本轮牛市底层是中美共 ...