全球牛价"牛长熊短"，正进入新一轮上行周期 20250519 摘要 • 全球牛肉市场预计在 2025 年面临 10%的供给缺口，主要由于主要产区如 美国受拉尼娜气候影响，产能持续去化，导致 2025 年全球牛肉价格上行 趋势确定性较强，未来 3-5 年将进入新一轮上行周期。 • 自 1,960 年以来，全球牛肉价格经历了三个阶段：美国需求驱动上涨、南 美低价牛肉冲击下跌、中国需求增长带动长周期上涨。当前正处于新一轮 周期起点，养殖周期长和消费升级是关键因素。 • 1,966-1975 年，美国农业机械化推动集约化养殖，全球活牛存栏扩张 40%，屠宰规模扩张 80%。尽管供给增加，但战后经济恢复带动居民收 入及人口数量增加，美国国内对牛肉消费持续增长，支撑价格上涨。 • 1998-2018 年，中国消费增长是核心驱动，美国养殖资源饱和，巴西成 本优势明显，中国养殖效益不佳，全球活牛存栏减少 26%，牛肉产量增速 低于中国消费增速，呈现"熊长"特征。 • 2019-2023 年，中国超级猪周期和非洲猪瘟导致牛肉需求增加，刺激中 国活牛存栏增加 15%，带动巴西、澳洲对华出口。2023-2024 年阶段性 过剩导致 ...